Mercado granario se acerca a tiempo de recuperación

La soja y el resto de los commodities agrícolas suelen recuperarse en setiembre de las bajas de agosto. La tendencia se registró en Chicago en 15 de las últimas 20 campañas sojeras.

El mercado de granos registró un techo en sus cotizaciones hacia fines de junio y principios de julio, para luego declinar hasta comienzos de agosto, momento en que el mercado rebotó tras alcanzar estas marcas mínimas. Algunas de las causas que la plaza atribuyó a esta debilidad fueron:

1. La liquidación masiva de posiciones compradas en los mercados de futuros por parte de los fondos de materias primas ante el temor de regulaciones más estrictas de su actividad por parte del Congreso de los Estados Unidos, una vez que concluya el receso veraniego.

2. El clima reinante en el Hemisferio Norte, en general benigno para el desarrollo de los cultivos de verano, particularmente en los Estados Unidos, Canadá, la CEE y China, lo que permite proyectar mayores producciones de granos en vastas regiones.

3. La reciente declinación del petróleo, commodity que ha venido impulsando en su derrotero alcista las cotizaciones del maíz y la soja.

4. Otra de las principales razones de la relativa debilidad de las materias primas es la fortaleza del dólar en relación con el resto de las monedas. Aunque la economía norteamericana deberá sortear aún varios obstáculos antes de normalizarse,existe la sensación en el mercado que lo peor -en términos de la cotización de la moneda y la flojedad de las tasas de interés- ya ha transcurrido. La debilidad de las monedas de los países importadores encarece en términos relativos a los commodities, cuyos precios están expresados en dólares, al mismo tiempo que debilita la demanda.

De todos modos, subyacen aún algunos elementos constructivos para los precios, entre los que podemos puntualizar los siguientes:

La cosecha no se encuentra aún concluida en los Estados Unidos, aunque no resta mucho más tiempo para este acontecimiento. Los efectos de una helada normal en esta campaña serían mucho más severos que en otras, ya que los cultivos se encuentran bastante retrasados.

Los stocks finales de los principales granos en los Estados Unidos quedarán, aun con buenas proyecciones de cosecha como las actuales, en niveles muy bajos.

Existe una tendencia estacional en los precios de los granos en Chicago, que por lo general se recuperan de los bajos que se registran en el mes de agosto, a partir del mes de setiembre. Esta tendencia se registró en el mercado de soja en 15 de las últimas 20 campañas.

Recientemente se reveló el informe de materias primas del Deutsche Bank. En éste, el analista Michael Lewis consigna que los fundamentos del petróleo no resultan hoy tan constructivos como aquellos que los llevaron a un nivel récord, a principios de julio de este año. Lewis cree que este mercado se estabilizará en este trimestre y podría volver a registrar mejoras hacia 2009.

En relación con las perspectivas del euro, el equipo que analiza esta divisa sostiene que seguirá su tendencia declinante, con un objetivo de 1,45 contra el dólar, meta lograda recientemente.

Posible repunte

En relación con el mercado de granos, Lewis afirma que aunque los meses de verano hayan resultado ser particularmente negativos para las cotizaciones, los precios podrán repuntar más adelante. El analista estima que el escenario negativo se modificará a partir del mes de octubre, en el que las plazas podrán recuperar parte de las pérdidas del verano boreal, puesto que las existencias finales mundiales siguen siendo estrechas, lo que constituirá un factor de soporte para el mediano plazo. Lewis cree que las cotizaciones del trigo ganarán terreno en relación con las del maíz.

Con respecto a China, el especialista cree que persistirá en la agresiva política de compras iniciada hace algunos años, reflejando su mejora en el standard de vida, demandando mayor cantidad de proteínas vegetales. El analista sostiene que este proceso se encuentra aún en una etapa inicial, ya que el consumo de carnes por parte de China se encuentra solamente en 60% del promedio mundial y en 40% del consumo per cápita de los Estados Unidos. Por otra parte, el área cultivable por habitante en China ha venido decreciendo sostenidamente en el curso de los últimos 30 años.

Según el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA), la producción mundial de trigo alcanzará en esta temporada los 670,8 millones de toneladas, 60 millones de toneladas más que las logradas en la campaña anterior.

Los stocks finales que se proyectan en esta campaña, que alcanzarán los 136,2 millones de toneladas, resultarán los más altos desde la campaña 2005/06.

La demanda de exportación es buena y promete seguir siéndolo en las próximas semanas, en la medida que las disponibilidades de la nueva campaña se vayan haciendo presentes en los canales comerciales.

Subsisten las preocupaciones en torno del escenario productivo de la Argentina y Australia, aunque el clima en las principales zonas trigueras de este último país haya mejorado recientemente.