En alerta por la crisis financiera internacional y el impacto del traspaso de fondos producto de la reforma previsional, las AFJP parecen mantener la cautela refugiándose en los depósitos a plazo fijo y en dinero en efectivo.
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Entre agosto y la primera quincena de setiembre las AFJP aumentaron la tenencia de dinero en efectivo en $ 800 millones y otros $ 567 millones en colocaciones a plazo fijo (ambos representan más de dos meses de recaudación de aportes). Cabe señalar que el nivel de liquidez alcanzado en la actualidad es el más alto de los últimos cuatro años.
Dicho movimiento no escapa a una lógica reacción del sistema frente al mayor nivel de incertidumbre que se tradujo en priorizar la liquidez. Ello incluso, se percibe en las últimas semanas pese a haber mejorado el humor de los mercados tras la baja de la tasa en Estados Unidos.
Protección
El primer reflejo a la crisis fue buscar protección estacionando crecientes masas de recursos en dinero en efectivo dado que durante agosto la liquidez aumentó en más de $ 760 millones.
El segundo paso fue aprovechar el aumento de las tasas de interés locales, lo que se observa con mayor intensidad desde comienzos de setiembre cuando el stock de plazos fijos registran un incremento superior a $ 450 millones.
Al 14 de setiembre la jubilación privada administra una cartera de $ 88.128 millones (aproximadamente unos u$s 28.400 millones) tras haber sufrido el drenaje del traspaso de los ahorros de los afiliados mujeres mayores de 50 años y varones de más de 55 años (según la Superintendencia de AFJP sólo en julio sumaron $ 4.653 millones) y la caída de las cotizaciones de bonos y acciones. Es dable recordar que las inversiones de las AFJP a fin de junio -precrisis- sumaban $ 95.872 millones, o sea, que se han reducido en más de $ 7.700 millones. En relación con los movimientos registrados en las carteras de las AFJP, principalmente durante agosto, un informe de la Unión de AFJP destaca la compra de $ 615 millones de bonos ($ 450 millones nominados en pesos y $ 55 millones en dólares) y $ 110 millones en Notas del BCRA.
«En cuanto a otros activos de renta fija se rescataron $ 150 millones de fondos comunes y se colocaron $ 117 millones de plazos fijos, $ 50 millones en fideicomisos y $ 20 millones en obligaciones negociables», señala el informede la UAFJP. Por su parte, Javier Salvucci y Germán Bertossa, de Silver-Cloud, explican que en agosto «predominaron las ventas de Bonar X y de BODEN 2012 y se destacan las compras de activos de largo plazo de legislación extranjera como el Discount y el Par».
En cuanto a los bonos que ajustan por CER (inflación oficial) las AFJP arbitraron el bono Par por el Discount, según los analistas de SilverCloud, vendiendo los primeros y comprando el de Descuento. «También hubo un mayor posicionamiento en el tramo de corto plazo con compras en el BOCON PRE8 y BODEN 2008.
A fines de agosto, sin contar el bono Cuasipar (que recibieron del canje de deuda) los bonos con mayor presencia en las carteras de las AFJP fueron el Discount en pesos (7,6%) y el BODEN 2014 (4,6%).
Respecto a las tenencias de Cupones ligados al PBI, en agosto prevalecieron las ventas únicamente en el nominado en pesos que muestra una de las mayores ponderaciones en la cartera (4,7%).
«Al considerar los títulos del BCRA, las AFJP mantienen una mayor participación en Nobac constituyendo 2,4% del fondo. Las Lebac apenas alcanzan 0,5%», señala Salvucci.
En relación con la cartera accionaria en agosto las AFJP concentraron las ventas en Tenaris y Pampa Holding, mientras que las compras estuvieron lideradas por Edenor y Banco Patagonia. También hubo nuevas inversiones en Siderar, Bansud, Acíndar, Galicia, y Molinos.
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