Cavallo cree que en la Argentina canje llega a $ 40 mil millones

Ya estaría asegurada la participación en el canje local de la deuda de más de u$s 30.000 millones en títulos públicos. Bancos, AFJP y compañías de seguro llegarían a ese monto al cambiar sus tenencias en bonos por un préstamo sin cotización en mercados y a una tasa de 7% como máximo. Cuanto mayor sea el canje, más ahorra el gobierno en pago de intereses en 2002. Inclusive en el equipo económico se estudia extender el vencimiento de recepción de ofertas, ya que hay inversores norteamericanos que quieren participar de esta oferta y no podrán hacerlo porque desde hoy al mediodía hasta el lunes, no habrá actividad de operadores de Wall Street por celebrarse el Día de Acción de Gracias.

Tres bancos de inversión fueron elegidos para avanzar con el canje de deuda internacional en las próximas semanas. Se trata de Merrill Lynch, Deutsche Banc Alex Brown y Salomon Smith Barney, que tendrán la responsabilidad de avanzar con la denominada «fase 2» de la reestructuración.

Este trío no tiene una tarea sencilla por delante ni mucho menos. Las entidades deberán convencer a los inversores externos de aceptar nuevos títulos argentinos con menor tasa de interés, aun cuando no posean una mejor garantía. Se especula, incluso, con la posibilidad de una reducción del capital (haircut) de los títulos.

Es probable que la fase 1 del canje, es decir, la que involucra al tramo local, sea extendida por tres o cuatro días. El gobierno espera canjear aquí u$s 40.000 millones. Comenzó el lunes y debería terminar el viernes, pero los bancos solicitaron una prórroga.

El motivo son los cambios constantes en el borrador del texto legal que deben firmar los bancos para participar de la operación. Como además mañana es el Día de Acción de Gracias en los Estados Unidos, se complicaría el análisis final para participar del canje.

Aceptación

En tanto, el grueso de los bancos tenedores de bonos ya expresó informalmente su aceptación a participar en el canje de deuda con la mayor parte de su cartera de títulos. En el Ministerio de Economía, esperan que la operación alcance los u$s 40.000 millones, aunque para eso será necesaria una aceptación masiva de los inversores institucionales locales. También se estima que un porcentaje de los tenedores individuales de títulos (tal vez, hasta 50%) podría entrar. Se calcula que cerca de u$s 12.000 millones en bonos están en manos de individuos.

Por ahora, sólo el BBVA Banco Francés y el Ciudad fueron las únicas instituciones que se comprometieron a participar en el canje local, con u$s 3.500 millones y u$s 1.200 millones, respectivamente. Pero se cree que los bancos podrían sumar algo más de u$s 12.000 millones en títulos.

En la lista de las entidades que ofrecerán el grueso de su tenencia en bonos figuran, además, Galicia, Río, HSBC, BankBoston y Citibank, entre los más importantes. Se descuenta que el Nación y el Provincia también darán el visto bueno.

Pese al compromiso que tendrían los bancos, en la City porteña se observaron ventas de posiciones de algunas de estas entidades. «Se trata de títulos que tienen en cartera a valor de mercado y que, ante la perspectiva de una mayor caída, decidieron venderlos antes de participar en el canje», explicaban ayer algunos brokers.

Los que participen del canje de deuda recibirán a cambio de sus títulos un préstamo con la garantía de la recaudación impositiva. Estos créditos tendrán una tasa máxima de 7% anual o LIBO más 3% anual para los intereses. Además, en caso de que el bono reemplazado contenga vencimientos de capital antes de 2011, sufrirá un diferimiento de tres años en el pago del principal.

Economía espera ahorrarse hasta u$s 3.700 millones en pago de intereses el año que viene si entran todos los bonos del canje, tanto en el tramo interno como en el externo. Cuanto menos aceptación tenga la operación, será inferior el ahorro posible.

Como último paso antes de encarar el canje, cuyo plazo vence el viernes, los bancos esperan una reglamentación del BCRA para los nuevos préstamos. Incluso, se especula con la posibilidad de que los títulos no incluidos en la operación y que estén en cartera de los bancos deban ser considerados a valor de mercado y no al nominal.

Si el Central elimina la categoría de «investment account» para los viejos títulos, entonces a las entidades no les quedará otro remedio que participar de la operación para no sufrir pérdidas millonarias.

Las AFJP también estarán prácticamente con toda su tenencia de títulos elegibles, que supera los u$s 15.000 millones en valor nominal. En un principio, Daniel Marx les había señalado que sólo sería necesario canjear los fideicomisos financieros. Pero el ministro de Economía, Domingo Cavallo, fue muy enfático el lunes, al señalar que «los inversores locales deben entrar con todo lo que puedan en la operación».

Espera

Los seguros de vida y retiro podrían sumar también parte de su cartera, aunque no toda, en el canje. Se supone que los títulos que actualmente tienen en la cuenta de «investment account», es decir, considerados en los balances de las aseguradoras a su valor nominal, serían incluidos.

Los residentes estadounidenses, en cambio, no podrán participar, aun cuando quisieran hacerlo. Esto se debe a que el canje ni siquiera fue presentado ante la Securities and Exchange Commission (SEC), el órgano que controla la actividad de los inversores en ese país.

Esto significa que los bancos de inversión en los Estados Unidos o lo que esté en manos de fondos deberán esperar a la segunda fase planeada para reestructurar la deuda.