Crecer sin inversión

(El presidente del Banco Central, Alfonso Prat-Gay, poco afecto a las declaraciones públicas, concedió una entrevista a «O Estado de Sao Paulo». No fue en Brasil sino en su despacho del BCRA. Dio definiciones importantes sobre sus planes de reforma bancaria, las proyecciones de crecimiento y un análisis de la salida de la convertibilidad. El «nuevo Arminio Fraga», tal como lo definió el medio brasileño, dijo lo siguiente.)

PERIODISTA: ¿Está de acuerdo con la visión pesimista sobre la Argentina, que todavía persiste?

Alfonso Prat-Gay: No, esas personas equivocan sus análisis, y continúan errando. Tenemos desafíos preocupantes, pero eso es lo que torna las cosas excitantes.Y creo que a diferencia del pasado, esta vez la situación es realmente administrable. Antes teníamos una combinación cierta de) variables económicas, pero estábamos remando contra la corriente. Ahora tenemos grandes cambios estructurales para hacer, y la deuda para reestructurar, pero el viento está soplando a nuestras espaldas.

P.: ¿Qué quiere decir con esto?

A.P-G.: En una crisis de este tipo, después que el polvo se asienta, aparece una combinación de variables económicas que permite el crecimiento. Es lo que está ocurriendo. Si usted mira los números fiscales, del comercio exterior, la competitividad de la tasa de cambio y las tasas de interés reales, hay una combinación de factores que permiten crecer. Antes el gobierno tenía que recortar gastos y aumentar impuestos durante la recesión. Esto cambió. Desde el punto de vista político, es un juego totalmente diferente.

P.: Muchos dudan de la sostenibilidad y la consistencia de esta recuperación.

A.P-G.: Cuando se miran los números, es posible fijar el peor momento en marzo de 2002. Entonces, esta recuperación tiene casi cinco trimestres. En tanto, se precisó cuatro trimestres para que las personaspercibieran lo que estaba ocurriendo.

P.: Muchos economistas critican el hecho que la tasa de inversión ha caído a niveles bajísimos.

A.P-G.: ¿Y qué hay de equivocado con esto? Mire la cantidad de recursos económicos no utilizados en la Argentina. Mire la tasa de desempleo, el exceso de capacidad en la industria, el mercado de bienes de capital. Esta economía puede crecer 40% antes de alcanzar los límites de capacidad. Porque ¿alguien pensaría en invertir ahora, con semejante exceso de capacidad? Precisaremos de inversiones dentro de algunos años, con seguridad no será mañana.

P.: ¿Por qué la Argentina entró en colapso?

A.P-G.: El comienzo del fin ocurrió en junio de 1998. Porque éste era un país muy dependiente de los flujos de capitales internacionales, y la crisis rusa acabó con la fase de capitales yendo tranquilamente de los países desarrollados hacia los emergentes. La Argentina era un accidente esperando su ocurrencia. Como Brasil y Turquía. No era una cuestión de si ocurriría, pero sí una cuestión de cuándo y cómo.

P.: ¿Por qué hay tanta desconfianza en relación con la capacidad de la Argentina de salir de la crisis?

A.P-G.: El fin del sistema anterior fue necesariamente dramático porque nunca se sale suavemente del tipo de cambio fijo, y todavía más con una convertibilidad. Si usted gustaba de la convertibilidad y asiste a un final dramático, esto refuerza su visión de que todo sólo puede empeorar. Pero los analistas tienen memoria corta. Yo viví, como estratega de divisas, muchas crisis de países emergentes en la década del '90 en los países asiáticos, Rusia, Brasil y Turquía. En términos de los indicadores económicos y financieros, la dinámica de lo que ocurrió en la Argentina no es muy diferente.

P.: Muchos preveían que iba a haber hiperinflación en la Argentina, lo que acabó no ocurriendo.

A.P-G.: Todo el mundo creía que la hiperinflación estaba ahí en la esquina. El gran error fue no mirar la cantidad de reservas internacionales en el Banco Central.