Define hoy Bernanke cuánto bajará las tasas en EE.UU.

Ben Bernanke

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos decidirá hoy el tercer recorte consecutivo de la tasa de referencia, que se encuentra actualmente en 4,50% anual. Aunque en un principio se especuló con una rebaja de medio punto, un dato sólido sobre el empleo difundido el viernes pasado llevó a que los analistas atenuarán sus expectativas sobre el tamaño de la reducción a un cuarto de punto.

La decisión que tomará el banco central de los EE.UU. en la reunión sobre política monetaria que mantendrá hoy, la última del año, repercute directamente en la Argentina. Se estima que beneficiará a los títulos públicos en dólares y a los cupones atados al PBI. En relación con éstos, las buenas perspectivas se basan en que se espera que la economía crezca en los mercados emergentes contagiada por una mejora en Estados Unidos y un creciente precio de sus commodities.

Distinto es el panorama de los bonos en pesos que ajustan por el costo de vida, ya que en el mercado financiero las sospechas sobre los datos de inflación que mide el INDEC no se disiparán.

El presidente de la Fed, Ben Bernanke, y el vicepresidente,-Donald Kohn, dejaronen claro recientemente que el deterioro de las condiciones del crédito desde el último encuentro del organismo a fines de octubre plantea riesgos crecientes para la economía. «La incertidumbre requiere de una política flexible y pragmática; hábil es el adjetivo que usé hace unas semanas», dijo Kohn.

El propio Bernanke preparóa los mercados para el recorte con un discurso el 29 de noviembre en el que alertó que la restricción del crédito en las plazas financieras podría desacelerar aun más el crecimientoen los EE.UU. Con ello revirtió el mensaje que los mercados sacaron en limpio tras la baja de las tasas, que la Fed aseguró en octubre que se trataba de la última.

Diferencial

Las condiciones del crédito siguen igualmente complicadas, lo que se observa en la brecha entre el objetivo que fija la Fed para la tasa de fondos federales, de 4,5%, y la tasa del mercado londinense (Libor) en dólares a tres meses, que se ubica en 5,15%. Ese diferencial es mayor ahoraque en agosto, cuando se desató la turbulencia del crédito. Desde entonces, la Fed ha reducido la tasa interbancaria en 75 puntos básicos acumulados.

La intención de la Fed es dar una señal a los mercados de que entiende los problemas y que responderá a las complicaciones de liquidez, según los expertos. De hecho, también acentuará esa señal, según la mayoría de los analistas, con una rebaja de medio punto de la tasa de descuento, que es el interés que la Fed cobra por sus préstamos directos a los bancos (hoy en 5%). A la vez que decidirá otras medidas para facilitar y hacer más atractivo el crédito directo del organismo a las entidades financieras.

El banco de inversión Credit Suisse First Boston prevé, además, que el Comité del Mercado Abierto de la Fed modifique el lenguaje del comunicado que emitirá hoy, de forma que indique futuras bajas adicionales del costo del dinero. Ese banco augura que la Fed reducirá la tasa de referencia hasta 3,5% a lo largo del próximo año.

Muchos adjudican los problemas actuales a la reducción de 1% que impuso el antecesor de Bernanke, Alan Greenspan, la que impulsó la escalada exorbitante de los precios de la vivienda en EE.UU. Al temor de que se inflen nuevas burbujas se añaden unos datos de la inflación poco optimistas, aunque gran parte del aumento de los precios en ese país, como en el resto del mundo, se debe a los valores del petróleo y los alimentos. No obstante, Mesirow Financial prevé que la inflación subyacente, descontados esos dos factores, también se acelere el próximo año, pues el alza de las materias primas y la energía elevará los precios de otros productos.

Además, la reciente caída del dólar aumentará lo que los estadounidenses deben pagar por las importaciones, según esa empresa financiera.

Por ahora, ese efecto ha sido menor que lo temido porque las compañías extranjeras se han mostrado renuentes a subir los precios en EE.UU. para no perder cuota de mercado en la mayor economía del mundo.