La crisis desatada por el coronavirus complicó aún más el escenario para la reestructuración de la deuda argentina. Tal es así que, según estimó Ecolatina, la situación actual tornó “prácticamente imposible lograr un acuerdo en el corto plazo”. En ese sentido, destacó el reperfilamiento, a comienzos de abril, de los servicios (capital e intereses) de la deuda denominada en dólares y emitida bajo legislación local. “De esta forma –señaló Ecolatina- se pospusieron vencimientos por casi u$s14.500 millones, de los cuales u$s8.800 millones se encuentran en manos del sector privado (menos del 2% de la deuda total). El monto no solo es superior al realizado por Lacunza en agosto de 2019 sino también al de Guzmán al cierre del año pasado e incluso su alcance es mayor, ya que no sólo contempla Letras del Tesoro en dólares por u$s4.000 millones, sino también bonos”.
En ese escenario, la consultora se preguntó por qué se reperfilaron sólo estos pasivos y no el total de los vencimientos de este año (es decir, aquellos emitidos bajo ley extranjera y los nominados en pesos); y qué pasará con la negociación por casi u$s69.000 millones de títulos ley extranjera. “En primer lugar, resalta que el Gobierno dispuso este reperfilamiento acotado para poder seguir negociando: en lugar de anunciar una cesación total de pagos, el esquema del PEN parece ser postergar -por enésima vez- a cierta porción de los acreedores (ley local) para negociar las partes ‘más conflictivas’ de la deuda (ley extranjera)”, sostuvo Ecolatina, que aclaró que los “bonos legislados en jurisdicciones foráneas no se pueden reperfilar parcialmente sin caer en default”. “Despejado el camino” de los pasivos ley local en divisas, los vencimientos restantes de bonos para este año alcanzan u$s3.400 millones, remarcó la consultora. “Sin embargo, no son los únicos compromisos: por caso, hay que pagar u$s3.100 a organismos internacionales (FMI, BID y BIRF) y u$s2.100 millones al Club de París. Dado que las Reservas netas ascienden a u$s11.500 millones, y que el resultado de cuenta corriente sería superavitario, se podrían honrar estos u$s8.700 millones”, detalló y encima está el cronograma los vencimientos de deuda de las provincias emitidos bajo ley extranjera.
“Ante este panorama, se podrían posponer los vencimientos con los organismos multilaterales y el Club de París, pero los vencimientos con acreedores privados parecen prácticamente imposible de relajarse en el corto plazo: de mínima, es necesario acordar con dos tercios de los tenedores para lograrlo, algo que ya parecía muy complicado en febrero y prácticamente imposible en medio de esta crisis”, subrayó Ecolatina, quien sostuvo: “Por lo tanto, el próximo 22 de abril, fecha en la que vencen u$s503 millones correspondientes a Globales 21, 24 y 46, estaremos ante la encrucijada de pagar con Reservas -y darles mejor tratamiento a los títulos ley extranjera que a los ley local- o caer en default”. Pero no es todo: también está la deuda en pesos. “En 2020, los vencimientos con privados rondan $800.000 millones, monto equivalente al 30% la base monetaria y a u$s12.000 millones. En este terreno la estrategia será distinta. Por un lado, porque los pasivos están todos emitidos bajo ley local, de modo que el reperfilamiento ‘por partes’ es una alternativa, tal como pasó con el AF20”, aseguró la consultora, que concluyó: “Sin embargo, esta decisión podría quebrar la cadena de pagos, muy golpeada incluso antes del brote de Covid-19: gran parte de las acreencias del Estado son con empresas argentinas, que necesitan de ese dinero para pagar sus deudas y seguir funcionando. En consecuencia, esta salida sumaría problemas a una alicaída economía local”.
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