Dinero en circulación subió hasta un nivel récord: 33,2%

El circulante monetario en poder del público viene aumentando de manera sostenida desde 2004, empujando la inflación. Llegó a una tasa de crecimiento interanual de 33,2% en setiembre, pero en el último trimestre la expansión será menor.

El circulante creció hasta un nivel récord de 33,2% a fines de setiembre, un factor que incentivó la inflación en los últimos meses. De todas maneras, un informe del Banco Río enfatizó que para la última parte del año se espera una importante desaceleración en esta tendencia (ver gráfico).

Las fuertes intervenciones del Central en 2005 (ya compró unos u$s 8.354 millones) generaron una fuerte expansión en el stock de billetes y monedas de $ 4.700 millones. De acuerdo con lo señalado por la institución, «el aumento en la circulación monetaria se correlaciona positivamente con la inflación».

Esto implica que cuanto mayor es el ritmo de crecimiento de la cantidad de dinero que circula, más se acelera el aumento de los precios.

• Proyecciones

En setiembre, la inflación creció 1,2% y en octubre se acercará nuevamente a 1%. En todo 2005 se estima que el índice de precios se ubicaría por encima de 11%.

Si bien es cierto que la institución que preside Martín Redrado efectúa una importante tarea de absorción de los pesos que emite para la compra de dólares, esta tarea sólo tiene efecto parcial. Ocurre que consigue disminuir de manera importante uno de los componentes de la base monetaria, que es el dinero que los bancos mantienen inmovilizados (a través del encaje). En cambio, los fondos que están en poder del público y que circulan en la economía no son en su mayor parte reabsorbidos.

Hacia fin de año -detalló el Río-, el crecimiento de los billetes y monedas en poder del público se encontraría en la zona de 18%/20% hacia fin de año, alcanzando los $ 39.958 millones.

La intervención del Central se ubicaría, en esta circunstancia, alrededor de los u$s 65 millones diarios en el cuarto trimestre.

La expansión monetaria en los últimostres meses del año llegaría a $ 13.150 millones. Pero a su vez la esterilización ascendería a unos $ 10.950 millones, a través de pases pasivos, encajes y compra de dólares del sector público al Central.

• Comodidad

La emisión neta de Lebac sería marginal, debido a que el Central está en una posición cómoda para el cumplimiento del programa monetario para este último trimestre de 2005.

De todas formas, si bien se cumplirá con el programa de emisión, el Banco Río opinó que la política monetaria seguiría siendo «laxa». En este sentido, enfatizó que la expansión del circulante en poder del público estimada para el cuarto trimestre continuaría siendo más de dos veces el crecimiento del PBI (alrededor de 8% este año).