Duro trimestre para entrar en ...¿dónde?

Algo cambió la última semana. A medida que nos íbamos acercando al inicio de un nuevo trimestre, dio la sensación de que los inversores iban de a poco pasándose de los papeles más riesgosos a los Blue Chips. Es así que los últimos cinco días vimos una de las diferencias de comportamiento más notables del año entre lo que es el mercado tradicional y el electrónico, con el Dow ganando 3,93%, y el NASDAQ retrocediendo 4,58%. Donde las diferencias se agigantan es en el resultado anual (o trimestral si se prefiere) ya que mientras los Blue Chips han perdido 8,43% (parece mentira que menos de 10 días atrás estábamos flirteando con un "Bear Market"), los papeles tecnológicos acumulan un desplome de 25,51%, que en el caso particular de las empresas clasificadas como Internet, se agiganta a 49%. Mirando hacia atrás sólo se puede decir que dependiendo de dónde se estuvo parado, el trimestre fue de muy malo a brutalmente malo (para el NASDAQ es el cuarto trimestre consecutivo de baja, algo totalmente inédito). A pesar que en la última rueda el Promedio Industrial trepó 0,81% para cerrar en 9.878,78 puntos, y el NASDAQ ganó 1,08%, lo cierto es que no hubo demasiado optimismo, ya que muchos achacaron la mejora a la necesidad de cubrir posiciones por el fin del período, de parte de quienes venían "vendidos". El otro efecto que fue fácil identificar a lo largo de las dos últimas ruedas fue el tradicional "window dressing", de fin del período contable, en el cual los grandes inversores institucionales se deshacen de los papeles más perdidosos para hacerse de aquellos que han venido ganando. Esto no sirve de mucho, pero al menos cuando un potencial cliente mira la cartera, tiene la sensación que quien maneja el fondo "sabe elegir". Tal vez la mejor noticia que tenemos para hoy sea que el trimestre terminó. Esto no significa demasiado, especial-mente si tenemos en cuenta que las empresas que estuvieron reportando sorpresas negativas al mercado creció en casi 15% en estos tres meses, y es difícil que este número disminuya significativamente de aquí a julio, pero al menos puede dar pie para un cambio de ánimo en algunos inversores. Otro factor que es posible que comience a hacerse sentir en los próximos días, es la posibilidad de que Alan Greenspan decida adelantar el recorte de tasas de interés. Si un par de semanas atrás esto era el centro de muchas conversaciones, hasta que dejó de serlo, fue porque la realidad de los anuncios económicos se impuso. Con la serie de datos macro "importantes", que se difunden a partir de hoy, el tema tasa, es posible que vuelva al centro del escenario...