La devaluación también afectó la calificación de obligaciones negociables garantizadas de Molinos

Contactos: Juan Pablo De Mollein, Buenos Aires (54) 114-891-2113; Ivana Recalde, Buenos Aires (54) 114-891-2127

Buenos Aires (Standard & Poor's) Junio 19, 2002--Standard & Poor's disminuyó hoy la calificación en escala nacional de las Obligaciones Negociables con garantía de exportaciones por US$ 150 millones con vencimiento en el 2006, de Molinos Río de la Plata S.A. (Molinos), a 'raBBB' de 'raA-'.

'A pesar que la calificación otorgada a las Obligaciones Negociables con garantía de exportaciones se fundamenta en la adecuada estructura financiera de la operación y en la buena performance del activo subyacente, la misma también está relacionada a la calidad crediticia de Molinos', afirmó Juan Pablo De Mollein, director asociado del departamento de calificaciones de Financiamiento Estructurado de Standard & Poor's.

La revisión en la calidad crediticia de Molinos es consecuencia del deterioro en el perfil financiero de la compañía producto del adverso escenario económico en Argentina y de la devaluación de principios de 2002', dijo la analista de Standard & Poor's Ivana Recalde. 'Esto derivó en un importante incremento del riesgo de refinanciación de la compañía, una menor flexibilidad financiera como consecuencia de la iliquidez del sistema financiero argentino y un menor margen de maniobra para el futuro cumplimiento de los resguardos (covenants) establecidos en las Obligaciones Negociables' agregó.

Si bien Molinos mantuvo un moderado nivel de endeudamiento a partir del cambio de accionistas en 1999, la devaluación del peso a principios de 2002 generó un cambio sustancial en la estructura de capitalización de la compañía. Si bien el nivel de deuda nominal bajó en dólares, a Marzo de 2002 el incremento de deuda medida en pesos y disminución del patrimonio neto a causa de las pérdidas por diferencias de cambio elevó el indicador de deuda sobre capitalización a 58,2%, del moderado nivel del 31% a Diciembre de 2001, dejando poca flexibilidad para continuar cumpliendo con los resguardos establecidos en las Obligaciones Negociables. Sin embargo, la posible aplicación del método de ajuste por inflación sobre los estados contables de las compañías en los próximos trimestres, podría brindar la flexibilidad adicional necesaria para cumplimentar dichos requerimientos. Si bien las normas contables profesionales prevén la aplicación del ajuste por inflación de los estados contables, el organismo de contralor de la compañía (la Comisión Nacional de Valores) no se ha expedido sobre el particular. De haberse aplicado las normas contables profesionales al 31 de marzo de 2002, el patrimonio neto de la compañía hubiera aumentado $120 millones y el ratio de deuda a capitalización hubiese sido del 51%. Si los resguardos mencionados fueran incumplidos, parte de los fondos de exportaciones depositados en la cuenta recaudadora relacionadas con este endeudamiento, serían alocados al pago anticipado de las obligaciones negociables.

A Marzo de 2002, la deuda financiera consolidada de Molinos ascendía a $524 millones, de los cuales $294 millones corresponde a deuda de corto plazo. Aproximadamente, el 80% de la deuda financiera de corto plazo está compuesta por prefinanciaciones de exportaciones, las que en parte tienen un correlato de commodities comercializables internacionalmente.

La transacción calificada está garantizada mediante la cesión en fideicomiso de un contrato de exportación que Molinos celebró en Octubre de 1996 con Bunge Corporation, con una vigencia por 10 años. Los productos de exportación incluidos en el contrato son soja, trigo, y los derivados de ambos. Bunge debe realizar todos los pagos derivados del contrato de exportación en la cuenta recaudadora del fiduciario. La cantidad requerida en cada período es la cantidad suficiente para generar ingresos en dólares equivalentes a 2,00 veces la cuota.
Molinos es una de las empresas líderes en Argentina dedicada a la producción, comercialización y distribución de productos oleaginosos, pastas, congelados, farináceos, cárnicos, arroz, mezclas para torta, y yerba mate entre otros.

Una lista completa de las calificaciones se encuentra disponible para los suscriptores en RatingsDirect en www.ratingsdirect.com, como así también en el sitio web de acceso gratuito de Standard & Poor's en www.standardandpoors.com.ar.