La Fed subirá las tasas ante la mayor inflación y la guerra: ¿cómo impactará en la Argentina?

Algunos analistas ya hablan de estanflación por el impacto de la invasión a Ucrania. Y advierten que la decisión de Estados Unidos profundizaría la retirada de los flujos de capitales de los países emergentes. Eso encarecerá el crédito y podría complicar el plano cambiario.

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), confirmó este miércoles que la entidad aprobó una suba de las tasas de interés de referencia para este mes de marzo, con el objetivo de combatir la elevada inflación que atraviesa ese país. En concreto, avanzará con un alza de 0,25 puntos porcentuales para la tasa de los fondos federales.

Esta medida había sido anticipada a fines de enero, cuando Powell advirtió que probablemente subiría las tasas de interés este mes, con el objetivo de dar un giro y alejarse de la política monetaria expansiva que ha definido la era de la pandemia, y poder luchar contra la suba de precios.

Al contexto inflacionario que dejo la pandemia, se le sumó en los últimos días un escenario de incertidumbre en la economía mundial desatado por la invasión rusa a Ucrania. En su discurso, Powell advirtió sobre la volatilidad que esto genera, tanto para su país como para la economía global: “La economía evoluciona por caminos inesperados”. En ese marco, Ámbito consultó con analistas acerca de la decisión de la Fed y cómo puede impactar en la argentina.

Martín Rapetti, director de la consultora Equilibra, sostuvo que “lo que anunció Powell está en consonancia a lo dicho hace unos meses, ya que la inflación es más perdurable a lo esperado”. “Una suba de 0,25 puntos es lo que normalmente hacen cuando aumenta de forma gradual. Lo que mencionó a raíz de la invasión rusa a Ucrania es la incertidumbre que esto trajo tanto para su país como para el resto de los países. Obviamente tiene una consecuencia de shock estanflacionario, ya que la suba los precios de las commodities, principalmente de la energía, va a afectar la tasa de inflación. Lo que hay que observar es la perdurabilidad, ya que, si es más prolongado de lo previsto, dijo que van a estar listos para subir más agresivamente la tasa”, señaló.

En relación al impacto en la Argentina, Rapetti agregó: “Una suba de la tasa interés en Estados Unidos va a incentivar la quita de los flujos de capitales de activos más riesgosos tanto como de los mercados emergentes. Entonces, esto provoca más liquidez en los mercados emergentes, entre ellos la Argentina, que está muy poco expuesta al financiamiento internacional. En mi opinión, lo que más me preocupa, antes que la tasa, son los efectos directos del conflicto, que se observan en la suba del precio de las commodities internacionales. En el caso de que sea perdurable, va impactar en los precios domésticos y eso es preocupante porque le pone más presión a la inflación en Argentina que ya es alta y está muy desanclada”.

Claudio Caprarulo, director Analytica, advirtió que esta es la primera suba de siete que espera el mercado que haga la Fed en el marco de su política monetaria. Y argumentó: “Existe una relación inversa entre la tasa interés del tesoro de los Estados Unidos y el precio las materias primas que exporta Argentina, entonces a medida que vaya aumentando la tasa interés es probable que el precio de las commodities encuentre techo y empiece a descender. Pero esa relación se rompe con la guerra en Ucrania, entonces digamos que en el corto plazo hoy no afecta a la Argentina. Probablemente, si este proceso de aumento de las tasas se sostiene, lo que ocurrirá cuando las empresas argentinas y el gobierno más adelante tengan que salir a tomar deuda en dólares es que van a hacerlo a un costo más alto”.

En este sentido, planteó que “en el corto plazo el impacto es bajo porque está totalmente subordinado a los efectos de la guerra en Ucrania”. “Entre otras cosas, por ejemplo, se esperaba que fines de año también el Banco Central Europeo suba las tasas de interés, pero en este contexto parecería que no será ni siquiera este año, sino que lo harán en 2023”, agregó.

Impacto cambiario

Para Rapetti, la suba de tasas de la Fed le pone presión a nuestro Banco Central, ya que probablemente el resto de los bancos centrales también suban tasas. Por eso, sostuvo que “si la Argentina se quiere estabilizar, deberá apostar a más subas de tasas de las que tenía previstas previamente el BCRA, antes de la crisis bélica, para evitar presiones devaluatorias”

Asimismo, advirtió: “Si sigue con el mismo escenario previo a este hecho, va a impactar en el tipo de cambio. Es decir, si el shock estanflacionario de la guerra no cambia los planes de nuestro Banco Central, entonces va ajustar el tipo de cambio al alza y se corre el riesgo una tensión cambiaria”.