Cambió súbitamente la situación de los mercados con la clara señal que envió el banco central de Estados Unidos el viernes. La reducción de medio punto de la tasa de descuento (la que utiliza para asistir a entidades con problemas de liquidez) tuvo el impacto deseado al frenar el pánico. De ahora en adelante, los ahorristas tendrán un panorama menos incierto ya con la certeza de que si se vuelve a agravar la crisis de hipotecas en Estados Unidos, surgirán más medidas en esa línea. Igualmente, predomina la prudencia por las heridas que dejó, por ejemplo, en la plaza local, la caída de 30% de bonos en tan sólo dos semanas. Las tasas de interés seguirán en niveles elevados y más allá de la mayor calma que pudiera sobrevenir, subirán las de préstamos como los hipotecarios. Cuando la profundidad de una crisis tiene la magnitud de ésta que azotó al mercado,las recuperaciones, de producirse, tardan varias semanas más. El mayor temor hoy en Wall Street es que un banco o fondo de inversión se declare en quiebra y no devuelva dinero a clientes. Quedó planteada una partida de ajedrez: el banco central norteamericano dejó claro que tiene dinero para prestar a cualquier banco que lo solicite. Y lo hizo explícito en un comunicado de manera tal de que inversores en Wall Street piensen en ello y que dejen de retirar sus ahorros de entidades financieras. Tiene otras piezas para jugar, de ser necesario, por si quedaran dudas. Para la Argentina, esto resulta vital, y de hecho los granos ya recuperaron lo perdido el jueves negro. Pero hay bastante por recorrer: en lo que va del año el riesgo-país subió 121% contra sólo 9% que lo hizo Brasil.
Abrirán hoy los mercados del mundo tras la fuerte recuperación que experimentaron el viernes, luego de las medidas de la Reserva Federal para atenuar la crisis del mercado hipotecario. Si bien tanto la rebaja de la tasa de descuento de la Fed a 5,75% (antes 6,25%) como la extensión del plazo de estos préstamos (hasta 30 días) descomprimieron los nervios, entre los analistas y operadores reconocen que seguirán viviéndose jornadas de alta volatilidad, claro que, con el aliciente de haber visto reaccionar a Ben Bernanke, titular de la Fed.
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En tal sentido, los mercados de futuros reflejan que con lo visto no alcanza, por eso apuestan a que la Fed bajará la tasa de corto plazo (fed funds) de 5,25% a 5% en la reunión de setiembre, otro cuarto de punto en la de octubre para llevarla a 4,25% en diciembre (ver pág. 4). «La estrategia de la Fed fue decirles a los bancos que no dudaran en venir a la ventanilla de descuentos (solicitando asistencia por iliquidez), con cualquier activo de garantía, y que no iban a quedar fichados para futuras supervisiones. Pero que desparramaran esa liquidez hacia los fondos y compañías financieras», explicó el economista Ricardo Schefer. «El problema es ahora que nadie sabe quién está mal y por cuánto. Es la dictadura de la falta de información y eso genera incertidumbre y volatilidad», agregó.
No se descarta el derrumbe de nuevas entidades, pero nadie espera que sea un pez gordo. En todo caso, dicen en Wall Street, «nos enteraremos al otro día, cuando se difunda quién se hace cargo de tal banco o tal fondo». En este contexto influyen las elecciones primarias para las presidenciales de 2008 en EE.UU.
La semana trae una escasa agenda de datos económicos y un calendario bastante débil de ganancias corporativas en Wall Street. Uno de los datos claves de la semana llegará el viernes, cuando el Departamento de Comercio reporte las ventas de viviendas. El mismo día se difundirá también el informe de pedidos de bienes de consumo de julio. Pero la agenda incluye además el lunes el anuncio del índice de indicadores económicos líderes del Conference Board, el que se espera que crezca 0,4% después de la caída de 0,3% en junio.
En cuanto al mercado accionario, las listas de compañías que reportan balances es corta, y son las tiendas minoristas las que ocupan varios lugares como, por ejemplo, la cadena Lowe's Cos de materiales y artículos para el hogar a la que los operadores le prestarán especial atención debido a su participación en el mercado de la vivienda; y la cadena de descuentos Target.
En el plano local, aspiran a compartir la mejora internacional.Tanto es así que la plaza-cambiaria podría registrar cierto exceso de oferta ante la liquidación anticipada de exportadores para aprovechar la suba del tipo de cambio. De todos modos, el Banco Central intentará mantener a raya el dólar en los $ 3,20 en el segmento minorista y $ 3,16 en el mayorista.
Presión
Los bonos seguirían presionados por la incertidumbre que reina en los mercados crediticios, lo cual por un lado complica tanto nuevas emisiones como el roll-over ( refinanciamiento) de los vencimientos. Por lo que difícilmente se vea un retroceso abrupto del riesgopaís que hoy se ubica en los 477 puntos básicos.
Los bonos del canje de deuda recuperaron posiciones el viernes. El Discount en pesos finalizó con una suba de 8,44% en $ 110,6, lo que brinda una tasa de retorno de 9,26% mientras que el nominado en dólares bajo ley local recuperó 2,6% y el legislación Nueva York ganó 5,3% con retornos del orden de 11,05%. El Par en pesos subió casi 12% y el BOGAR 18, 6,7%.
Por el lado del mercado monetario, las tasas interbancarias mostrarán cierta tónica bajista, pero aún seguirán negociadas por encima de 11% anual con máximos de 16,25% a un día de plazo. El apetito por liquidez hace que las operaciones a una semana se pacten en torno a 7,75% anual.
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