Mercados en positivo: prevén que Bolsa suba más que bonos

Toda la euforia que provocó el canje en los inversores de la Bolsa estuvo ausenteen el mercado de bonos posdefault.

Mientras la Bolsa subió 4,62%, perforó el techo de 1.600 puntos (del Merval), al marcar otro récord absoluto, y negoció nada menos que $ 153 millones, los bonos posdefault en pesos con escasos montos de negocios bajaron alrededor de 0,30%.

La bonanza del canje no se derrama igual sobre los dos mercados. En la Bolsa se vive con la seguridad de que hay firmas que se verán directamente beneficiadas como las privatizadas, porque ahora viene la negociación con el FMI y no se va a poder dilatar mucho tiempo más la suba de las tarifas. Salir del default sin subir las tarifas es como no haberlo hecho si se quiere recibir el beneficio de nuevas inversiones. Por eso el papel de Telefónicasubió más de 7% el viernes.Las acciones de los bancosacompañaron el optimismo:a las tres entidades, los nuevos bonos del canje les mejorarán los balances si comienzan a cotizar en los niveles que se imaginan de 35% de paridad, ya que son tenedores de gran parte de los nuevos bonos.

• Competidores

En cambio, al mercado de bonos posdefault en pesos, los bonos del canje no sólo son competencia, sino que los canibalizarán en parte. El competidor serio es el Discount en pesos que indexa por CER, el más pedido de todos los bonos que ofreció el gobierno a los que entraron al canje. Los nuevos títulos triplicarán a todos los bonos posdefault que están en circulación. Su rendimiento es más alto ya que los bonos posdefault tienen una tasa de 2% anual sobre CER y el Discount en pesos comienza con una tasa superior a 5,3% que va en aumento en el tiempo. Su rendimiento es de 7% a 8% por encima de la inflación, contra tasas de retorno de los BOGAR, BOCON o BODEN 2012 que no superan 5 por ciento.

El BOGAR 2018, uno de los bonos más afectados por el canje ya acumula pérdidas en el mes de 1,77% después de haber subido casi 10% en enero. Todos los bonos posdefault deberán adecuar sus precios a esta realidad.

En cambio, los BODEN en dólares subieron. La serie que vence en 2012 ya está a 90% de su paridad. Al salir la Argentina del default, aumenta la seguridad de su pago, por eso el viernes subió 1,20%, a pesar de que el dólar bajó un centavo a $ 2,94 para la venta en las casas de cambio. Los nuevos bonos Discount en dólares están a tono con estos precios de los BODEN, ya que tienen un rendimiento de 10% anual en dólares. Lo más destacado es que en pocos días la Argentina tendrá un gigantesco mercado de bonos, aunque de menú más acotado.