Otro récord de título Boden: ya rinde 8% anual en dólar

Las bajas tasas que existen hoy en los principales mercados del exterior están provocando precios récord en todos los títulos de la región. Hasta un país en default desde hace tres años como la Argentina tiene un título público como el BODEN 2012 con un rendimiento poco por encima de 8% anual en dólares. Insólito, pero producto de la avidez por lograr altos rendimientos. Los inversores descuentan que es un título al que siempre la Argentina cumplirá los pagos, algo similar a lo que ocurrió con los BONEX en el pasado. Por eso sigue habiendo demanda por ese papel. Lo mismo con el resto de los títulos emitidos tras el default. El margen de ganancias comprando hoy estos títulos igual no es muy significativo, ya que en 2004 subieron 37%. Lo mejor ya se vio. De todas maneras, siempre que avance y haya una alta aceptación en la oferta a bonistas, puede seguir quebrando récords.

"Fue un día verde." La calificación del operador para la rueda de ayer no podía ser más ajustada: todos los indicadores de variaciones de precios de títulos públicos en los monitores tenían ese color que, además de esperanza, indica subas. El rojo, el tono opuesto, el de las bajas, estuvo ausente en estas pantallas, pero presente en las del dólar, que cayó dos centavos a $ 2,98.

Explicar qué hay detrás de estas subas de bonos y la baja del dólar no es simple. La primera lectura dice que la confirmación del Bank of New York como agente organizador del canje y de la fecha de inicio de la oferta a bonistas el 17 de enero entusiasmó porque una entidad de esta magnitud sólo acepta si cree que habrá salida exitosa del default.

Pero la gente más hábil del mercado maneja los bonos con tanta familiaridad como el dinero en efectivo y aprovecharon para hacer su « autocanje», es decir salir de unos bonos para pasar a otros.

Como los bonos en default con jurisdicción extranjera, Global en primer lugar, están cerca de 34% de su paridad, muchos aprovecharon para venderlos y pasarse a bonos posdefault en pesos que tienen margen para crecer. De esta manera, el resultado les dice que van a recuperar más dinero que si se quedan con la oferta de nuevos bonos que les hace el gobierno.

Estos inversores más sofisticados, estiman que en diciembre habrá más inflación, lo que dará un impulso adicional a los bonos posdefault en pesos que indexan por el CER. Títulos como el BOGAR 2018, el bono de las provincias, tienen tasas de retorno superiores a 7%. Si de bonos posdefault en dólares se trata, los BODEN tienen retornos de 8%. La apuesta de los inversores descuenta un dólar tranquilo, para que el beneficio logrado en pesos sea válido.

•Recuperación

Al final del día, los bonos defaulteados tuvieron recuperaciones de hasta 1,5%, particularmente por el lado de los BOCON que tenían sus precios retrasados en relación con los bonos Global. Hoy, todos los bonos se están acomodando a un nivel de $ 100 que equivale a casi 34 dólares.

La mayor compra de bonos posdefault por parte de los que vendían bonos defaulteados hizo subir todas las series. Si las subas no lucieron más, fue porque el volumen de negocios no estuvo a la altura del optimismo. En bonos se negociaron entre la Bolsa y el mercado mayorista, alrededor de $ 800 millones, un monto habitual hace meses y que ahora sobresale ante lo retraídos que estuvieron los inversores en las últimas semanas, preocupados por la menor seriedad en las negociaciones de la deuda.

En este marco, los BOGAR 2018 ayer subieron 1% en el Mercado Abierto electrónico (MAE). Muy cerca, en cuanto a avances, se ubicaron el BOCON PRE8 y el PRO12 con 0,90%.

Las series en dólares, a pesar de la baja de la divisa, anotaron subas de 0,10% en el caso del BODEN 2013 y de 0,20% en el 2012.

La euforia fue más intensa en la Bolsa donde las acciones líderes subieron 3,98%, con lo que el indicador Merval quedó en 1.305,87 puntos. El monto de negocios fue alto: $ 90 millones y los papeles más favorecidos resultaron Acíndar, que subió 6,19%, y el Grupo Financiero Galicia, con 4,80%.

La rueda cerró con 52 alzas, 7 bajas y 3 títulos sin cambios.

El dólar estuvo ofrecido en exceso porque los exportadores de cereales ingresaron casi u$s 74 millones. El Banco Central compró u$s 50 millones y dos grandes bancos extranjeros salieron en su auxilio para evitar la baja del dólar. No lo lograron. En el Mercado Mayorista con u$s 111 millones el precio ponderado de la divisa, el que se promedia en las operaciones de más de u$s 1 millón, fue de $ 2,9676. Lo absurdo fue el comportamiento del dólar futuro en el mercado de Operaciones Compensadas a Término (OCT), que cerró a 30 días en $ 2,9660, es decir, a menos valor que el presente, lo que da una tasa negativa. En las casas de cambio, el dólar se compró a $ 2,94 y se vendió a $ 2,98.

Para hoy la apertura del dólar puede ser en baja si el Banco Central no interviene desde la primer hora. Ayer la entidad comenzó a operar tarde. Las pantallas poscierre indicaban que las órdenes de compra para hoy suman apenas u$s 7 millones y hay vendedores por u$s 62 millones. Tal desequilibrio entre oferta y demanda siempre se resuelve con precios en baja.

En el otro mercado de futuros, el Rofex de Rosario, se negociaron contratos por u$s 30 millones con bajas que alcanzaron a todos los fines de mes.