Se dispararon los bonos argentinos: ya ganan 11%

El arranque de la semana no pudo ser más propicio para el mercado local. Subas de hasta 2,6% en bonos, 4,3% en cupones PBI (en ambos casos para las versiones en pesos) y de 2,3% para las acciones reflejaron el mayor interés de los inversores por posicionarse en activos locales. No puede hablarse de euforia: se trata de papeles muy rezagados en comparación con cualquier activo de países emergentes, luego de las caídas sufridas en 2007. El Central salió a comprar de manera agresiva para sostener el dólar y lo hizo subir un centavo. Los inversores seguirán datos claveque se conocerán hoy para definir los pasos a seguir: sobresalen el balance del Citigroup con pérdidas millonarias (será divulgado hoy) y la inflación norteamericana de diciembre.

Los bonos en pesos continuaron la suba de las últimas jornadas y ayer se anotaron ganancias que llegaron hasta 2,6%. Para los cupones PBI la recuperación fue mayor, con subas de hasta 4,3%. Como había sucedido toda la semana pasada, hubo fondos de las AFJP volcándose a estos activos, además de un creciente ingreso de divisas para aprovechar oportunidades financieras.

La preferencia de los operadores se volcó claramente por los títulos en moneda local, quedando relegados los bonos en dólares que casi no tuvieron variación. Por eso, el riesgo país sufrió un leve aumento de 0,48%, a 416 puntos básicos.

«Se nota mayor interés de los inversores, pero los bonos apenas recuperaron una parte de lo que habían perdido en 2007, cuando algunos llegaron a caer más de 20%», explicó el gerente financiero de una entidad local.

Por eso, los operadores evitan hablar de euforia. El volumen transado en bonos fue ayer relativamente bajo, aunque no todos lo ven como un dato negativo. En general, los lunes el volumen operado tanto en títulos como en acciones suele ser menor que en el resto de la semana.

El Discount en pesos, el títulomás negociado, viene recuperándose pero a un ritmo más lento. Ayer subió 1,30% y cerró en $ 121,05. Ni siquiera llegó aún al nivel de $ 125 que había tocado a mediados de noviembre, tras las elecciones presidenciales que consagraron a Cristina de Kirchner. Y están 28% abajo de los $ 155 de enero del año pasado, antes de que arrancara la intervención en el INDEC.

Motivos

No hay demasiados misterios para explicar por qué se están recuperando los bonos locales. Por un lado, es una recuperación anunciada tras el derrape de 2007, cuando tuvieron el peor comportamiento de mercados emergentes junto a los títulos venezolanos.

Pero además los rendimientos potenciales lucen muy atractivos. Por ejemplo el PRE9, que acumuló una ganancia de 11,30% desde el arranque de 2008, todavía rinde casi 10% sobre el CER, es decir más de 18% en pesos. Considerando que la divisa podría apreciarse levemente, la rentabilidad en dólares llegaría a cerca de 14%. Un valor nada despreciable para un título de plazo relativamente corto (vence en 2014) con tasas de interés que se están desplomando en el mundo y nuevas disminuciones que está a punto de decidir la Reserva Federal.

La mejora de los títulos acerca la posibilidad de un reingreso de la Argentina al mercado de deuda. Pero aún parece prematuro esperar la primera emisión del gobierno de Cristina. Primero porque los inversores continúan convulsionados y con escaso apetito para nuevas compras de activos emergentes. Y en segundo lugar, los bonos en dólares subieron muy poco y continúan con rendimientos muy altas. El BONAR X (que vence en 2017) aún presenta una tasa superior a 10,5% anual en dólares. Por lo tanto, el costo de salir con una nueva emisión a plazos similares sería demasiado alto para el gobierno.

Por segunda jornada consecutiva, el cupón PBI en moneda local volvió a ser la « estrella» del mercado. Subió 4,3% y ya acumula una ganancia superior a 10% en enero. Se acerca así a los valores que tenía antes del pago de renta que se efectuó en diciembre. Se espera que tras la divulgación del crecimiento acumulado en la economía argentina en 2007 (otra vez cerca de 8,5%) tenga un repunte adicional.

También las acciones tuvieron una importante recuperación tras varias jornadas flojas. El índice Merval subió 2,37% y sobresalieron algunos de los papeles más rezagados: Pampa Holding ganó casi 6% y cerró en $ 2,48, mientras que Tenaris finalizó en $ 65,10 (muy cerca de los $ 86 que tocó hace apenas un par meses), registrando una ganancia de 4,66%. Banco Macro siguió recuperando terreno luego de la anunciada recompra de acciones. Terminó en $ 7,66 y subió más de 4,5% desde mediados de la semana pasada.