S&P pasó a default a varias empresas

En efecto dominó, un grupo de empresas y entidades financieras siguió los pasos y cayó en cesación de pagos en las últimas semanas. La lista que ya engrosan empresas de primera línea amenaza con agrandarse rápidamente y Standard & Poor's traspasó ayer la categoría de default selectivo a un grupo de compañías líderes.

Las reglas poco claras para transferir dólares al exterior en el contexto de un estricto control de cambios y los efectos que la devaluación traerá en el flujo de fondos de las empresas motivaron la decisión de la calificadora. También serían incluidos con esta calificación todos los bancos que hayan emitido deuda en mercados internacionales.

La Argentina había sido calificada con selected default un par de meses antes de declararse abiertamente en cesación de pagos. La gran incógnita es ahora si todas las empresas que fueron incluidas en la lista, muchas de ellas las más grandes del país, también incumplirán con el pago de sus Obligaciones Negociables.

La lista de S&P incluye tres compañías del rubro medios y entretenimiento: las operadoras de cable Multicanal y CableVisión, y Arte Gráfico Editorial Argentina (diario «Clarín»). Estas tres compañías estaban calificadas como CC-, con tendencia negativa. Ahora fueron rebajadas al rating de SD (default selectivo).

En todos estos casos, se trata de compañías que dependen casi exclusivamente del mercado interno pero deben responder a compromisos en dólares que no se pesifican.

• Lista

En la misma situación está Sideco Americana, la empresa del grupo Macri que posee un porcentaje de Correo Argentino, Autopista del Sol y otras rutas nacionales. Tiene cerca de u$s 125 millones emitidos en ON.

También se incluyó en la categoría de default selectivo a Aguas Argentinas, Edenor, Edesur, Telecom, Telefónica, TGN, TGS. Se trata de compañías de servicios públicos privatizados que en algún momento llegaron a gozar de la calificación de investment grade, muy por encima de la nota correspondiente al país.

La lista de compañías que se declararon directamente en cesación de pagos arrancó en diciembre con dos empresas del grupo Pescarmona: Impsa (ligada al sector de infraestructura) e Impsat Fiber Networks, una empresa de banda ancha en la que también participan el banco de inversión Morgan Stanley y British Telecom.

Impsa aseguró que el no pago de capital e intereses por u$s 15 millones se debió a la intransferibilidad de fondos al exterior. Sin embargo, nunca quedó claro si realmente tenía o no intención de hacer frente al compromiso.

La compañía del grupo Exxel, la panificadora Fargo, ya había entrado en default selectivo según la calificadora Standard & Poor's, al no hacer frente a dos vencimientos de intereses con un banco extranjero. Pero es probable que también deje de pagar una Obligación Negociable por u$s 120 millones.

La siderúrgica Acíndar, una de las compañías emblemáticas de la actividad productiva argentina, también ingresó en default, al anunciar que había perdido «flexibilidad operativa» tras la decisión del Gobierno de restringir el movimiento de capitales.

Otro de los casos que generaron revuelo fue el de Scotia-bank, que no hizo frente a una ON por u$s 55 millones. La explicación de la institución fue la no autorización del Central para girar fondos al exterior. El banco envió una carta a los tenedores de los títulos explicando la situación. Sin embargo, también hubo fuertes críticas por la casa matriz del Bank of Nova Scotia que no hizo frente al pago.

En cambio, otras compañías sí tuvieron el apoyo de sus controlantes, como el caso de Telefónica de Argentina. Ante la necesidad de hacer frente a obligaciones internacionales, fue el holding español Telefónica quien decidió «poner el pecho». De todas formas, la filial argentina quedó incluida en la lista de selected default.

En el caso de Telecom, todavía no hubo posibilidad de testear cuál sería el comportamiento de sus controlantes, ya que el primer vencimiento grande de deuda ocurrirá en julio.

Existe mucha incertidumbre en el mercado por un próximo vencimiento que tendrá el Citibank. Se trata de una ON por u$s 80 millones que debe pagarse el 28 de noviembre. En el mercado estiman que será el holding Citigroup el que terminará poniendo el dinero, aunque el final es abierto.