"Ya no alcanzan u$s 10.000 millones"

"Si el acuerdo con el FMI es por u$s 10.000 millones, no se soluciona nada, sólo se calman un poco las cosas, pero el problema siguen siendo los u$s 45.000 millones que se necesitan en 2003", sostuvo el economista Juan Soldano Deheza a este diario mientras cerraban ayer los mercados con un fuerte rumor sobre el final de las negociaciones con el Fondo.

«Si no hay una mejora importante de las expectativas, habrá problemas», advirtió, y «tiene que haber una jugada importante, un megapaquete que reabra los mercados», agregó.

El economista de la consultora Cátia Vasconcelos destaca que «aún no hay fuga del sistema financiero por un problema de percepción de los ahorristas frente al dólar». «Todos consideran que un dólar a 3 reales es una locura que no puede durar mucho más», señala Soldano.

Este fue el diálogo que mantuvo con Ambito Financiero:

Periodista: ¿Cómo está viendo las negociaciones con el FMI?
Juan Soldano Deheza: Se habla de un acuerdo por u$s 10.000 millones. Tengo la impresión de que será una prórroga del actual acuerdo que vence en setiembre. Dicen que usarían la línea «SFR» del FMI, la más cara para financiar déficit de balanza de pagos. Por eso nadie habla de nuevos fondos. En realidad, se trata de prorrogar vencimientos con el FMI por u$s 10.000 millones a partir de octubre de 2003.

P.: ¿Son suficientes u$s 10.000 millones para calmar el mercado?
J.S.D.: No, con eso no se hace nada. Sí calmar la tormenta por unos meses, pero el gran tema siguen siendo los u$s 45.000 millones que se necesitan en 2003 para afrontar vencimientos de bonos y líneas comerciales.

P.: Pero los u$s 10.000 millones servirían para despejar dudas de un default del gobierno, porque en 2003 vencen unos u$s 6.000 millones.
J.S.D.: El perfil de vencimientos de la deuda pública es cómodo. El problema es el sector privado, porque, si no hay una vuelta de las expectativas en forma violenta, habrá default. Acá se necesita un megapaquete como en el '98; de lo contrario, el humor no mejorará y los mercados de capitales seguirán cerrados a las empresas brasileñas.

P.: ¿Ya hubo algún default privado?
J.S.D.: Por el momento, no. Lo que está ocurriendo es que la empresa que tiene efectivo está haciendo buenos negocios recomprando deuda con altos descuentos. Y la que no tiene liquidez está convocando a los bancos agentes (colocadores) para que le den algún crédito para afrontar los vencimientos, o bien, reúnan a los inversores para armar un club de refinanciación a mayores plazos con tasas de interés más altas -al estilo Pérez Companc-. Por ahora, involucra a emisiones pequeñas de 10 a 20 millones de dólares. Pero si esto continúa y sigue la falta de dólares físicos y de financiamiento, el dólar seguirá firme. Porque las empresas no tendrán otra salida que ir al mercado a comprar dólares.

P.: ¿Cómo juegan los bancos en esto?
J.S.D.: Mire, el stock de reservas que tiene el Banco Central para intervenir no alcanza para frenar la demanda excedente que hay. De aquí a fin de año, hay vencimientos privados por cerca de u$s 20.000 millones, y muchos de éstos son líneas de corto plazo comerciales que los bancos deben cancelar. Si el mercado sigue cerrado, también los bancos irán a demandar dólares para cancelar las líneas que tomaron en el exterior, así se potenciará la demanda por dólares.

P.: Con un dólar tan alto, ¿no hubo corrida bancaria?
J.S.D.: No hay fuga del sistema financiero. Los ahorristas pasaron sus posiciones a plazos fijos y cajas de ahorro para estar líquidos. Pero no compran dólares ni sacan la plata del país. Es un problema de percepción. Hay consenso que el dólar a 3 reales es una locura que no durará mucho. Y la cotización del dólar futuro y del paralelo es prueba de ello (están cotizando por debajo del dólar comercial).

Entrevista de Jorge G. Herrera