BCRA ortodoxo: en 15 días sólo emitió $ 51 M

EL ENTE MONETARIO CONTRAJO FUERTE EN LA SEGUNDA SEMANA. EL SECTOR PÚBLICO, POR AHORA, TAMBIÉN JUGÓ A FAVOR

  En la primera quincena del mes el Banco Central prácticamente mantuvo sin cambios la base monetaria. Sin duda luce como un giro hacia la ortodoxia de parte de la nueva conducción a cargo de Alejandro Vanoli.

Según datos oficiales, al 14 de noviembre la base monetaria apenas creció 51 millones de pesos, a un total de 407.488 millones de pesos. Así, en lo que va del año registra un aumento de 30.291 millones.

El último informe monetario muestra que los factores de expansión fueron la compra de divisas ($ 2.503 millones) y los pases netos ($ 4.145 millones), mientras la política contractiva vía Lebac absorbió $ 4.581 millones y el sector público también fue contractivo en $ 992 millones. De modo que a lo largo de la primera parte de noviembre, la base monetaria apenas registra un incremento de $ 51 millones.

Sin duda, aún es muy temprano para vislumbrar si se trata de un giro tan abrupto en la política monetaria, pero sin duda es una señal de precaución de las autoridades del BCRA, sobre todo teniendo en cuenta la probable megaemisión que preparan para fines de año para asistir al Tesoro, con pago de salarios y aguinaldos.

Cabe recordar que durante la primera semana de noviembre la base monetaria se expandió $ 10.500 millones, con lo cual finalizó un 2,6% por encima del cierre de octubre y un 20% por encima de un año atrás. "El ritmo de aumento anual se mantuvo en niveles similares a los que se registraron durante septiembre y octubre. El incremento estuvo explicado principalmente por el vencimiento de pases, lo que implicó una expansión por $ 9.100, seguido de transferencias al Gobierno y compra de moneda extranjera por $ 1.200, respectivamente", señala la consultora Dujovne y Asociados.

En función de lo visto en las últimas semanas también entran a jugar las expectativas inflacionarias en los próximos pasos del BCRA. Al respecto, la consultora E&R sostiene que "hay tres factores que explican la reciente desaceleración de la inflación. Primero, la profundización de la caída del PBI. Segundo, el aumento de la tasa de desempleo al 7,5%. Y tercero y principal, entre junio y octubre de 2014 el Gobierno devaluó menos de la mitad de lo que lo había hecho en 2013 utilizando un tipo de cambio nominal cuasi fijo como ancla antiinflacionaria. "Sin cambios profundos en la política macroeconómica y en particular en la política fiscal y monetaria, para bajar la inflación se necesitaría profundizar la recesión y el aumento del desempleo. Al Gobierno sólo le queda la opción de prolongar y acentuar el uso del tipo de cambio nominal cuasi fijo como ancla antiinflacionaria para procurar que la inflación baje al 30% anual.