Bonos en el exterior ya cotizan bajo nueva modalidad

• HUBO CAÍDAS DEL 7 % EN LOS MÁS LARGOS.• TEMEN MÁS BAJAS.

 La deuda argentina que cotiza en los mercados internacionales comenzó a hacerlo de acuerdo con nuevas condiciones, que se vinculan con el incumplimiento en el que incurrió el Gobierno sobre los bonos Discount. Pero estas nuevas reglas rigen tanto para este título, que es el que entró en default, como para otros bonos emitidos bajo legislación neoyorquina, como el Par y el Discount. Este cambio fue dispuesto por EMTA (Emerging Markets Trading Asociation), la institución que reúne a entidades que operan en los mercados alrededor del mundo. Muchas compañías argentinas forman parte de ella.

Concretamente, este menú de bonos comenzó a operar bajo la modalidad "flat", es decir que dentro del precio incluye tanto el cupón vencido (en el caso del Discount), como también los intereses acumulados hasta la fecha de la compra. Los bonos operan en el exterior habitualmente con su precio "limpio", pero al momento de la venta el inversor recibe el precio que aparece en pantalla más los intereses acumulados hasta el momento de la venta, por lo que reciben un ingreso adicional.

A partir de ayer, entonces, dentro del valor del título ya está incluido todos los intereses acumulados hasta la fecha. En el caso del Discount, por caso, representa alrededor de u$s 5,80. "Si se tiene en cuenta este aspecto nuevo, la caída de los precios fue un poco más significativa que lo que se está calculando, hasta ahora los precios no incluían el cupón vencido ni los intereses acumulados", explicó un avezado trader local.

El cambio en el mecanismo de cotización de los bonos argentinos en el exterior ya había sido discutido el 1 de julio, inmediatamente después del no pago del bono Discount bajo ley extranjera. En aquel momento fue la cámara que agrupa a los bancos privados de capital nacional (ADEBA), la que se opuso a este cambio en la modalidad de cotización ante la sugerencia de EMTA. Sin embargo, ayer se terminó aplicando la nueva modalidad al consumarse el default, tras haberse cumplido los 30 días de gracia.

Más allá de estas modificaciones, la cotización de los bonos sintió el impacto del incumplimiento argentino. Sin embargo, los traders coincidieron que la caída no fue tan significativa ante la esperanza de que la situación se termine arreglando a través de negociaciones privadas. "En los últimos meses hubo muchos fondos internacionales comprando por primera vez deuda argentina. No se van a desprender rápido de las tenencias. Pero si se alarga el default seguramente se van a multiplicar las ventas, con un impacto negativo muy fuerte sobre las cotizaciones".

El default impactó de lleno en los precios de los títulos que cotizan en el exterior. Los bonos Par y Discount resultaron los más afectados, con caídas de entre un 6,5% y el 7%, tanto para las series que se rigen bajo ley local como extranjera. Sucede que ambos títulos quedarían afectados por el bloqueo definido por el juez Griesa a raíz del juicio ganado por los holdouts, al menos hasta que se regularice la situación de la deuda.

El Bonar 24, que se rige por ley local y fue el que se utilizó para pagarle a YPF, terminó un 5% abajo, finalizando levemente por encima de los u$s 95. Si bien se trata de una cotización bastante alta en relación con los precios de las últimas semanas, por otra parte también aumentó la brecha entre los precios de compra (bid) y venta (offer). Por lo tanto, quien decide vender difícilmente conseguía ayer valores mayores a u$s 91 o u$s 92. También hubo caídas significativas en otros papeles: el Bonar 2017 cayó un 6%, mientras que el Boden 2015, el más corto en dólares, disminuyó poco más del 2%.