Créditos crecieron pese a suba de tasas

La tasa de interés de los préstamos del Banco Central a las entidades financieras (operaciones de pases activos) treparon al 19% anual a un día de plazo y al 19,5% por dinero a siete días. Se trata del mayor nivel desde la debacle de la convertibilidad. Una semana atrás el costo de estas operaciones era del 11,5%. Si bien los bancos evitan recurrir a esta ventanilla para hacerse de fondos (por eso el stock de pases activos es nulo) se trata de otro síntoma de la reducción del nivel de liquidez que viene experimentando el sistema financiero en los últimos meses.

Las tasas han ido así ajustándose a este nuevo contexto. El call money (préstamos interbancarios) pasó de niveles del 11% meses atrás a más del 16%. La tasa Badlar privada, para grandes inversores, creció 2 puntos a más del 19%; mientras que la pública pasó del 11% al 13%. Obviamente los rendimientos ofrecidos a los ahorristas de plazo fijo ajustaron, pero en menor medida, ubicándose en torno al 15% y al 16% anual. Lo paradójico es que se da con una creciente expansión monetaria producto de las mayores necesidades de financiamiento del Tesoro, pero que es compensada por la contracción monetaria vía la venta de divisas y bonos. Según datos del BCRA, en lo que va del año la base monetaria ha crecido en $ 34.125 millones (a $ 335.078 millones) debido fundamentalmente a la emisión de $ 60.084 millones para el sector público que fue amortiguada por la absorción generada por la venta de divisas (-$ 15.892 millones) y la venta de títulos públicos (-$ 14.586 millones).

De modo que la caída de la liquidez, medida como porcentaje del total de efectivo más los encajes y pases pasivos (depósitos en el BCRA al 9,5% anual) sobre el total de depósitos, bajó aproximadamente un 18%, está presionando al mercado monetario y financiero y, por ende, sobre el alza de las tasas de interés que parecen haber salido del letargo de los últimos meses.

Por el momento, el crédito bancario no da señales de haber acusado aún el impacto. Aunque la explosión del consumo vía tarjeta de crédito explica gran parte del crecimiento del mes pasado. Los datos oficiales dan cuenta de que el stock de préstamos en pesos al sector privado ascendió a $ 438.637 millones. El incremento en octubre fue de 11.402 millones promedio mensual, debido a un aumento de tarjetas de $ 6.177 millones, de $ 2.457 millones de préstamos documentarios y de $ 2.294 millones de créditos personales, y en menor medida de los prendarios con $ 1.095 millones e hipotecarios de $ 721 millones. Sólo las líneas vinculadas al giro en descubierto (adelantos en cuenta corriente) muestra una caída de $ 2.190 millones. A fin de octubre el stock de adelantos cerró en $ 56.000 millones, los créditos vía descuento de documentos en $ 103.707 millones, los hipotecarios en $ 41.644 millones, los prendarios en $ 30.387 millones, los personales en $ 95.804 millones y vía tarjeta de crédito en $ 77.736 millones. En lo que va del año las líneas más dinámicas son prendarios con un crecimiento del 36% vinculado principalmente al boom de la venta de automotores. Luego le sigue tarjetas de crédito con el 30%, y detrás personales y documentos con tasas de crecimiento del 27% y por último adelantos con el 22%.