El viraje en la gestión del Banco Central, que en sus primeros pasos de la semana pasada decidió poner el foco de la política monetaria en el levantamiento del cepo cambiario y el control del dólar, terminó por convalidar un ajuste hacia arriba de todas las tasas de referencia del sistema financiero y reordenar por completo algunas condiciones del mercado: desde entonces, hubo un fuerte incentivo para guardar el dinero en las entidades y un desaliento para tomar créditos del sistema. Las nuevas tasas con las que se empezaron a otorgar estos préstamos hacen presumir que las colocaciones serán significativamente menores en los próximos meses y que habrá una contracción en el mercado crediticio. "Tanto los depósitos como los créditos bancarios continúan creciendo a muy buen ritmo; habrá que esperar los datos de la segunda quincena de diciembre y los meses que siguen, para avizorar la magnitud del efecto que este fenómeno de suba de tasa pueda causar", comentó el economista Joaquín Berro Madero en el último informe de Fundación Mediterránea.
Hasta mediados de mes, según datos del Banco Central, los créditos en pesos al sector privado venían creciendo a un ritmo del 5,3% mensual y los asociados a líneas comerciales lo hacían al 7,2% mensual. En las áreas de activos de los bancos consideran que, ahora, la suba de tasas tendrá un efecto disuasivo sobre la demanda de los clientes y que, producto de esto, se reducirá el tamaño de los desembolsos.
Los motivos de este encarecimiento del crédito son dos: la eliminación de los topes de tasas de préstamos al consumo que resolvió el Central; y el aumento del costo de fondeo que empezaron a sentir los bancos a partir de la suba en las tasas de referencia de la Lebac que determinan, de alguna manera, el retorno que deben ofrecer a los ahorristas y las empresas para retener sus depósitos a plazo fijo. Los rendimientos de estas Letras de deuda que licita semanalmente el Banco Central habían saltado la semana pasada del 29% al 37,5% anual para las letras a 90 días. Pero ayer, sin embargo, recortaron ese avance y quedaron en el 35%. En las mesas, mientras tanto, el retorno que pagan los bancos al público saltó del 26% al 31% anual.
Se cree que la política de tasas altas que inauguró el Banco Central podría mantenerse en el sistema financiero al menos tres meses más. Para el mediano plazo, existe una expectativa de tasas más bajas. Muchos imaginan este escenario, concretamente, para cuando el dólar ya esté bajo control -una vez que llegue la liquidación de dólares por la cosecha- y haya necesidad de dar señales de reactivación. Pero el plan oficial es, al menos por ahora, dar más atractivo a las alternativas en pesos, desalentar una corrida cambiaria que se había gestado durante el Gobierno anterior y evitar que el traslado a precios de la devaluación sea mayor. Mientras tanto, los incentivos seguirán más del lado del ahorro que del crédito.
| I.O.D. |
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