José Tasa: No hay manera de que suba el dólar. Los compradores no están. Sigue el traspaso a pesos por las altas tasas. Se viene dólares de más provincias y ahora de empresas. El problema del BCRA es cómo hace para que no siga bajando. Hoy (por ayer) compraron los bancos oficiales. No hay duda que la mejor inversión hoy es estar sí o sí en pesos.
P.: ¿Bonos en dólares no?
J.T.: Una alternativa interesante son los bonos de cortísimo plazo que vencen en 2017 (Global y Bonar) y rinden casi un 5%. Tienen que rendir el 2% en poco tiempo. En cambio los bonos de mediano y largo plazo pueden bajar en función de lo que suceda con el resto de los emergentes y Brasil puntualmente. Los cupones del PBI están a la espera de lo que se decida en junio por el INDEC y la revisión de las mediciones. Puede subir o bajar un 10% en función de ello. Es algo binario, es tirar una moneda al aire. Las acciones están bien en los actuales valores. No hay que esperar mucho más.
P.: El BCRA sigue sin bajar las tasas de manera significativa...
J.T.: Por lo que estuve hablando, en mayo las mantendrá en los actuales niveles. Recién a mediados de junio veremos algo serio, que es cuando la inflación "nucleo" dé más señales de estar descendiendo. Es lo que mira Federico Sutrzenegger. Pero volvemos a lo hablado la semana pasada. El problema es el sistema, no la tasa de las Lebac. Fíjese que el leverage o la relación créditos sobre el PBI es muy baja. No afecta tanto. Sí lo que me comentan varios empresarios es que no están produciendo porque liquidan sotcks. Con las tasas en casi un 38%, el costo de estar inmovilizado es muy alto. Es el otro costado de la recesión que se está viendo. Creo que influye por ejemplo más la vigencia de los salarios viejos (sin actualización aún por paritarias). Pero a decir verdad, el 50% de los trabajadores en la Argentina ya tiene en vigencia la paritaria 2016. Igual el chivo expiatorio hoy pasa por la tasa de interés. La obra pública puede cambiar un poco el ánimo. Lo que sí se percibe es el malestar de Mauricio Macri con varios empresarios locales por la falta de inversión.
P.: No debería sorprenderlo. En recesión, tasas elevadas y alta inflación, difícil invertir. Por más que el futuro luzca promisorio...
J.T.: En realidad, estamos atravesando lo que nos imaginamos a fin del año pasado. La liberación del cepo y la suba de tarifas provocaban caída fuerte del salario real. Se nota más en Buenos Aires que en el interior igualmente. Muchos periodistas y consultores critican la mala comunicación del Gobierno de las medidas, pero un tarifazo como el anunciado, no hay forma de comunicarlo bien. Algo importante es el blanqueo que se viene. Y está bien que se lo lance ahora, cuando hay credibilidad. Un organismo que debe mirarse es la Comisión Nacional de Valores. Sus funcionarios piensan que sea un organismo como el que opera en cualquier país serio. Por ello suspendieron ya la oferta de Indupa. Y mire lo que sucede con Telecom, que ofreció un precio de recompra de las acciones en la Bolsa muy por debajo del que se pactó para la operación entre empresas. Le aplicarán la ley.
| Guillermo Laborda |
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