Dólar "Bolsa" cayó a $ 13 (pero casi no se opera)

• SE ESPERA UN AUMENTO MAYOR DE BRECHA CON EL "BLUE" SI NO CEDEN CONTROLES.• BAJAN BONOS EN DÓLARES CONTRA PESOS.

Guillermo Moreno

 Sin necesidad de prohibirla como en su momento había ordenado el exsecretario de Comercio Interior Guillermo Moreno, la conducción económica se las ingenió para que la operatoria de contado con liquidación y dólar "Bolsa" se redujeran hasta niveles mínimos. Ayer, por ejemplo, se operó menos de un millón de dólares en bonos "D", es decir, aquellos que permiten pasar de pesos a dólares en sólo 72 horas vía Bolsa. La consecuencia fue otra caída del tipo de cambio implícito, hasta prácticamente perforar los $ 13.

El exdirector del Banco Central, Carlos Pérez, advirtió que esta virtual prohibición para operar a través de mecanismos bursátiles para acceder a divisas terminará provocando una mayor brecha del tipo de cambio. "En la medida en que las empresas que busquen dolarizarse no puedan hacerlo, la consecuencia será una mayor demanda de divisas a través del circuito informal". Algo de esto se notó en los últimos días. Mientras que el dólar que surge de operaciones bursátiles tuvo una caída cercana al 15% desde sus máximos en lo que va de octubre, el "blue" cayó mucho menos, alrededor de un 7%. Así comienza a notarse nuevamente una distancia entre ambos tipos de cambio, que se ubica en alrededor del 14%, cuando en los últimos dos meses se habían movido con distancias mínimas.

Tipo de cambio implícito

En la jornada de ayer se notó nuevamente la caída de los bonos dolarizados, pero que cotizan en pesos, con mermas del 1,5% en promedio. Este comportamiento impactó en el tipo de cambio implícito, que se redujo otro escalón. No cuenta aquí lo sucedido con el Bonar X, ya que cotiza "ex cupón" por el pago de intereses semestral que se producirá en 48 horas.

Semejante caída acumulada de los títulos dolarizados representa una interesante oportunidad para inversores que busquen cubrir su cartera de variaciones cambiarias. El problema es que las sociedades de Bolsa prácticamente no aceptan realizar esta operación. Y cuando lo hacen, es sólo para clientes con los que tratan habitualmente y con cuentagotas. Por otra parte, las empresas también optaron por quedarse al margen y no exponerse a sanciones en caso de optar por dolarizar carteras. Las cartas de la AFIP advirtiendo a quienes efectuaron estas transacciones y las inspecciones a las sociedades de Bolsa que más operan en el contado con liquidación fueron suficientes por el momento para prevenir a posibles interesados en participar en este mercado.

Por ahora se cumple con el acuerdo de palabra que alcanzó el titular de la CNV, Alejandro Vanoli, con los principales operadores del mercado para que las operaciones de dolarización se redujeran a la mínima expresión. Pero en la medida en que se profundice el atraso cambiario, producto de la elevada inflación y un tipo de cambio que se mueve muy poco, las presiones no tardarán en volver. Además, el panorama para fin de año marca una mayor caída de reservas y una fuerte expansión monetaria por parte del Central para financiar al fisco.

El Gobierno también consiguió ganar tiempo obligando a las aseguradoras a desprenderse de parte de sus bonos dolarizados. De esta forma, agregaron oferta en un mercado que tiene la demanda completamente restringida, aunque en forma artificial. Por eso, es posible que continúe cayendo al menos en los próximos días la cotización del "contado con liqui" y del dólar "Bolsa", aunque serán pocos los que estén en condiciones de aprovechar este verdadero subsidio a la compra de títulos que habilitó el Gobierno.