El dólar sigue el centro

¿Qué dicen las matemáticas?. El dólar (frente a la canasta de las principales monedas) está unas 3 desviaciones estándar por encima de su promedio móvil de 50 días desde 1986, un fenómeno que se ha dado apenas el 0,58% de las ruedas. De este punto, y si el pasado sirve de guía, la chance de una merma en las próximas jornadas es del 92,3% y la de una suba del 7,7%. ¿Le creemos a este argumento?. La verdad es que ni si, ni no. La gente del Deutsche comenzó ayer a hablar de una moneda común que podría retroceder hasta 0,85 por dólar en dos años (otros hablan que se alcanzaría la paridad en no más de un mes y la chance implícita en los contratos de opciones es de 20% a 3 meses y 50% a un año; lo cierto es que la velocidad de la caída -12% en lo que va del año al cierre de ayer; según la gente de Goldman una merma de u$s 3,6 en la ganancia que tendría este año el S&P500- está disparando la cobertura de contratos que retroalimentan la baja). Cuesta refutarlos. Desde el inicio de la crisis en 2007, los ahorristas europeos han acumulado demasiado "cash", al que ahora se suma la inundación de efectivo que disparó el BCE con su plan de facilitamiento cuantitativo. Si toda esta plata no encuentra un canal local por donde fluir (y con tasas negativas es poco probable), lo que haría sería correr fuera del continente (la ecuación es simple y no requiere de explicación: costo del dinero en baja en Europa, tasas prontas a subir en los EE.UU.). En estos momentos la eurozona es un deudor neto del resto del mundo, cuando se asiente el polvo, tal vez se convierta en un acreedor neto y su moneda se revalorice. El problema en todos esto no son los "que" sino los "cuando", y aquí es donde somos incapaces de poder ayudar al lector. La teoría popular dice que lo que está sucediendo beneficiaría a las acciones del Viejo Continente y debería actuar en un sentido opuesto sobre las norteamericanas. El Dow (ayer retrocedió el 0,16% a 17.635,39 puntos) pierde 1,05% en el año y el Dax germano trepa 20,4%, lo que ajustado implica una suba de 5,9% en dólares, o que al día de hoy no estamos viendo ningún efecto realmente significativo. Aún falta mucho.