“El escenario externo hace difícil formular pronósticos”

• TESTIMONIOS DE CLAUDIO PÉREZ MOORE (GRUPO FINANCIERO VALORES) Y DIANA MONDINO (CEMA)El presidente de la sociedad listada más popular del país y una de las economistas más destacadas analizaron el panorama actual.

Claudio Pérez Moore y Diana Mondino.

Periodista: Diana, ¿en cuántos directorios estás en este momento?

Diana Mondino: Cinco, dos son cotizantes y hasta hace poco estuve en una tercera. Son Loma Negra, Pampa y antes el Grupo Supervielle

P.: ¿Por qué te llaman?

D.M.: La ley argentina ha hecho que los directorios sean apenas un sello, un "rubber stamp", con muy poca vinculación a lo operativo. Sin embargo, los controlantes necesitan tener opiniones por fuera de la propia empresa. Ahí es donde me llaman. Te aclaro que muchos directores firman los balances sin mirar. Yo reviso hasta la última coma; cuando ponés tu nombre, te estás haciendo responsable y yo no quiero ser responsable de nada que no conozca.

P.: Algunos años atrás fundaste con Viviana Zocco la calificadora S&P en la Argentina. Fue todo un hito, la primera entidad del mercado creada sólo por mujeres.

D.M.: No. Nosotros fundamos nuestra propia calificadora. Después vino la gente de Standard & Poor's, les gustó como trabajábamos y nos hicieron una oferta que no pudimos resistir. Pero eso fue hace muchísimo tiempo.

P.: ¿Qué opinión te merece la situación actual, en que es casi más fácil abrir una calificadora de riesgo que un quiosco?

D.M.: Los requisitos hoy son mucho más flojos que antes. El problema es que al no tener un "track log" (historial), son todos modelos teóricos que no se sabe muy bien qué están calificando. Encima, en el caso de las universidades, no tienen capacidad patrimonial para responder por sus errores.

P.: ¿A cuáles les creés?

D.M.: Básicamente a S&P, si bien de tanto en tanto la pifian, pero corrigen sus modelos, que es algo que no podés estar seguro con algunas de las locales. Un poco más atrás te pongo a los de Moody's.

P.: Sos profesora en la universidad más "económicamente liberal" del país. ¿Cómo ves la estructura del mercado?

D.M.: Te arranco con un ejemplo, la VTV (Verificación Técnica Vehicular). Suponete que el servicio fuese privado. En la medida en que sea independiente su único incentivo es ganar más y achicar los costos, las verificaciones. Sólo si lo enganchás con las aseguradoras comienza a tener premios y castigos que te garanticen un buen servicio. Por otro lado, hoy tenés un regulador del mercado que tiene el control total del sistema, pero si algo sale mal o algún actor sale perjudicado, no se hace responsable, no sufre. Lo esencial en el tema de las regulaciones no es si las normas son buenas o malas -siempre se pueden cambiar-, sino la coherencia que debe existir.

P.: ¿Algún otro problema grande?

D.M.: Sí, los costos. Mirá las telefónicas, hoy gracias a la competencia y la tecnología el costo de las comunicaciones es apenas un décimo de lo que era un par de años atrás. En el mercado de capitales este proceso viene muy lento. Otro punto es el ritmo con que se están imponiendo las reformas. Tengo la sensación de que no están dando tiempo para que los actores se adapten. Esto genera una serie de cortes en la continuidad del sistema que es malo. El mercado necesita tiempo para educar a los ahorristas y que los intermediarios generen una reputación y se diferencien. Aquí las autoridades deberían ser realmente más gradualistas; apurarse a la larga siempre es más costoso.

P.: Ya que estamos, te sigo preguntando sobre el mercado: IPO y volúmenes.

D.M.: Tamaño, no eficiencia ni productividad. En lo macro seguimos sin capacidad de ahorro con que alimentar el mercado. La suba de los precios puede ser un imán, pero no es profundidad de mercado. Esto lo ves en los IPO. Por suerte tenemos cada vez más empresas en blanco, que son las que pueden recurrir al mercado. El problema es que necesitan proyectos productivos, que no hay muchos y un buen historial de ganancias que no todas tienen. Por eso hay tantos fideicomisos, que no son lo ideal, pero son una salida.

P.: Entonces, ¿cómo conseguimos más ahorro?

D.M.: Con tasas reales altas, pero sin exagerar, 2%/4%. Veníamos de tasas de -2%. En esto se está avanzando. El año pasado las pymes pagaban 75% anual, hoy están en 35%. Todavía es mucho.

P.: Claudio, encabezás la sociedad más grande de la Argentina por el número de accionistas. ¿Podríamos decir la más democrática?

Claudio Pérez Moore: Los números finales los vamos a ver en abril cuando celebremos la primera asamblea del grupo. No sé si somos la más grande por el número de inversores, pero estamos ahí. El mes pasado teníamos más de 13.500 accionistas registrados y no nos sorprendería pasar los 14.000 para el acto del 24. Vamos a hacer el evento en la Bolsa y dicen que sería la asamblea más grande de la historia.

D.M.: ¡Gua!

P.: Impresionante. Pero hay cierta confusión entre lo que es el Banco de Valores y el Grupo Financiero, ¿me lo aclarás?

C.P.M.: El activo principal del Grupo es el Banco, 97%-98% de los activos, pero esta es la base desde donde vamos a crecer. Nosotros estamos en un lugar ideal para ir incorporando otras empresas, especialmente por el lado de las FinTech que hace faltan surjan en el mercado y así reducir los costos de los que hablaba Diana. Una de nuestras ventajas es que tenemos una posición y un expertise únicos para financiar todos estos proyectos mediante suscripciones. Lo que buscamos es generar un ida y vuelta con los inversores, lo que Charles Merrill (el fundador de Merrill Lynch) llamaba "capitalismo del pueblo". En la asamblea vamos a anunciar una política expresa y clara del pago de dividendos, como no tiene ninguna otra cotizante, y la idea es desde ahí exponer a la decisión de los accionistas/la asamblea los nuevos proyectos.

P.: ¿Me podés adelantar algo?.

C.P.M.: No. Además todavía no sos accionista.

P.: ¿Les molesta en algo el nuevo "Banco de la Caja"?

C.P.M.: No, eso estuvo consensuado entre todos y no afecta la actividad "del Valores". Pero no te adelantes, que todavía falta un poco.

P.: Te cambio de tema. ¿Cómo ves el mercado?

C.P.M.: Tuvimos una gran suba que se acabó en enero. Se adelantó a las noticias que estaban por venir. Ahora, más que las expectativas, lo que domina es el resultado de la gestión, la del Gobierno, la del mercado y la de las instituciones. Es una cosa día a día, complicada por un escenario externo que hace difícil hacer pronósticos.

P.: Ahora la pregunta obligada. Diana, ¿en qué estas invirtiendo?

D.M.: Fue una decisión familiar. Creímos equivocadamente que se venía un boom ganadero y nos posicionamos en vacas. Lo que vino fue la seca, que está pegando durísimo en el Norte de Santa Fe, donde estamos. Lo bueno con estos desastres es que te das cuenta cuánto vale tu matrimonio y las ganas que tenés de seguir adelante. Se supone que con mi marido (Eugenio Pendás) somos los que sabemos, pero el año pasado uno de mis hijos ganó 147% en Bolsa. Lo felicito.

P.: ¿Claudio?

C.P.M.: Soy bastante conservador. Algo en bonos en dólares, ByMA y el Grupo. Por fuera del mercado, mi pasión son los caballos. No los de carrera, sino los de rally, pruebas de 160 o 240 kilómetros. El año pasado con uno de mis chicos salimos octavos en el mundial. Eso lo costea uno, es un placer.

P.: Gracias a los dos. Desayunamos?