Emergentes, firmes y Wall Street, débil

Los mercados emergentes liderados por Brasil han experimentado fuertes ganancias en la última semana, lo llamativo que esta firmeza se ha extendido los últimos dos días en donde claramente tuvimos fuertes pérdidas en los tres índices más importantes de EE.UU. Dow, SP 500 y NASDAQ 100.

A nosotros no nos sorprende para nada este comportamiento en nuestra gira latinoamericana que incluyó países como México y Perú, a fines del año 2013 nuestro mensaje fue claro, largo emergentes contra corto EE.UU.

Esto no significaba que EE.UU. se desplomara y los emergentes lo hicieran en menor medida, si decíamos que los emergentes en este año 2014 iban a rendir mucho mejor que Wall Street y ese ratio nos iba a dar muy buenos dividendos.

En realidad nuestro mensaje para 2014 fue largo emergentes, con Brasil, Colombia como países que más nos gustaba dentro de Latinoamérica, fundamentalmente Brasil, y dentro de los mercados asiáticos mencionábamos a Filipinas y a Tailandia dentro de nuestros preferidos.

También mencionábamos que 2014 iba a ser el año del oro, sobre este tema nos ocuparemos en posteriores artículos, porque cuando sea el tiempo del oro el mercado que brillará en Latinoamerica será Perú tan golpeado en 2013, y que creemos que en 2014 empezará nuevamente a ser protagonista en Latinoamérica.

En el reporte previo ya nos explayábamos sobre el fenómeno de Brasil, no pudo ser mejor el timming luego de lo observado en los últimos días en el día de ayer Petrobras y Vale dos de las principales acciones brasileñas rompieron importantes resistencias y su media de 200 días. Como hacíamos notar en reportes previos la zona de 45-35 dólares del EWZ era zona de compra, del mismo modo que señaláramos en 2008 la zona de 90-100 dólares como zona de venta. En 2008 todos querían Brasil, en la actualidad pocos hablaban bien de Brasil, nuevamente el mercado da su veredicto con un violento rally.

La realidad puede leerse siempre de dos formas, dicen que un padre mandó a sus dos hijos al África a vender zapatos, uno de ellos al llegar llama a su padre y le dijo "padre me regreso, en África no usan zapatos", el otro hijo no llamó en semanas y el padre preocupado lo ubicó, y aquél le señalaba que se quedaría mucho tiempo en África, iba a enseñarles a usar zapatos a los africanos y se cansaría de vender; donde algunos ven riesgos otros ven oportunidad y viceversa. En 2008 era obvio y evidente el milagro brasileño, todos comprados ya no había oportunidad el mercado en 6 años de caída y lateralización se encargó bajando un 60,65% de borrar todo el positivismo y generar negativismo, y ahora surge la oportunidad del gigante dormido de Brasil. Ya lo dijo Soros: el dinero está hecho para descartar lo obvio y apostar por lo inesperado, y que los mercados son irracionales no racionales, también otro dicho de otro gran operador que nos dice que el mercado puede mantenerse más irracional que uno solvente.

Comenzado 2014, todos estaban bajistas para emergentes, lo de Crimea y Rusia llevó al sacudón final de emergentes y generó una histórica oportunidad de compra, pero no confundirse sólo en los emergentes del Este vimos nuevos mínimos en latinomérica en el EEM el ETF de emergentes y en muchos emergentes asiáticos no vimos nuevos mínimos con lo de Rusia Crimea, más bien fue el final de una onda 2 y una fuerte onda 3 se ha hecho evidente desde entonces.

En el año, Wall Street está negativo, pero muchos mercados emergentes ya se encuentran positivos, esto en línea con nuestra visión largo emergentes, corto EE.UU, o simplemente los que desean más riesgo largo emergentes, con Brasil de protagonista en Latinoamérica.

A continuación se muestran los gráficos de Wall Street que ha entrado en corrección o ajuste, quizás podamos ver niveles de 16.000-15.700 de Dow, quizás 1.820-1.800 en el caso del SP 500 y quizás 3.418 en el NASDAQ 100, sin embargo los emergentes pueden corregir parte de las fuertes ganancias o en algunos casos obviar esta corrección, siempre en mis cursos hago notar que el volumen de Brasil y México, los dos latinoamericanos más grandes si lo juntamos no llegan a superar el volumen que Google, Apple o Cisco pueden operar en EE.UU, es decir con algo del monstruoso volumen que se maneja en Wall Street se derrame en mercados menos líquidos y en el caso de Brasil, con una minusvalía del 60% de sus máximos históricos y en el caso de otros emergentes entre el 40% y un 45% mientras Wall Street a pesar de la caída de los últimos días se encuentra a menos de un 4% de sus máximos históricos (salvo el NASDAQ), es que obviamente se está produciendo un arbitraje ahora en favor de los emergentes que creemos que continuará.

Nuestra visión para el año es que todo lo que estamos viendo en Wall Street sirve para limpiar el optimismo de comienzo de año, y lo que estamos viendo en emergentes limpiando el pesimismo del año pasado.

Siempre recuerdo que 2013 muchos consideraban que Wall Street ajustaría y que México sería descollante por las reformas y cambio de Gobierno, recomendaban comprar México y salir algo de EE.UU,: resultado EE.UU. subió el 25% México bajó el 5%, ahora a la inversa todos diciendo que lo de 2013 récord de salida de emergentes se iba a acentuar y EE.UU. era el lugar seguro y el mercado nuevamente demostrando lo contrario.

Sin embargo creemos que este ajuste de Wall Street limpiará optimismo y nos llevará a niveles de 16.000-15.700 y de 1.820-1.800 para darnos una oportunidad de compra vemos Dow en algún momento del año en 20.000 y SP 500 quizás en niveles de 2.200 puntos, vemos recién por Fibonacci una crisis en el año 2016, pero las crisis vienen luego de una gran euforia, y no habría euforia sino se plegaran los emergentes. Muchos piensan que emergentes terminará volteando a Wall Street, nosotros pensamos que emergentes debe ponerse nuevamente eufórico como períodos 2005-2008 para allí sí colapsar todos juntos y nuestra teoría es que emergentes debe recortar gran terreno perdido en este 2014 y en 2015 para recién alinearse en 2016 todos para una caída significativa, pero primero lo primero nos toca disfrutar de la fiesta de emergentes según nuestro criterio, en un año que será bien distinto de 2013, y con saldos bien positivos liderados por Brasil.

A continuación vemos los gráficos del Dow, SP 500 señalando el ajuste y potencial zona de compra, acompañamos el EEM que es el ETF de emergentes, también acompañamos el ILF que es el ETF de Latinoamérica, también el EWZ que es el ETF de Brasil, PBR una de las principales acciones de Brasil,

En el Dow vemos claramente cómo estamos con rendimiento negativo en el año, con una llave de reversión alcista diaria ocurrida el último viernes, EL SP 500 también se acaba de poner negativo en el año, y generó también una misma llave de reversión diaria, ninguno de los dos otorgó llave semanal por lo tanto es un ajuste como mencionáramos para luego retomar el bullmarket.

Observe el gráfico del ETF de emergentes cómo el año 2014 empezó mal, pero ya se encuentra con un buen rendimiento positivo.

También podemos ver el mercado brasileño con su ETF EWZ superando su media de 200 días con rendimiento positivo en el año y su emisora principal PBR superando su media de 200 días también. Independientemente de los ajustes posibles aunque no necesario luego del castigo de tantos años, el EWZ viene de 100 dólares, PBR de más de 70 dólares, el potencial sigue luciendo muy interesante.

Seguimos pensando en consecuencia, largo emergentes, corto EE.UU, o largo emergentes y dentro de los mismos Brasil como protagonista, y en Asia nos gustan Filipinas y Tailandia.

En cualquier caso si se produjera una caída en emergentes creemos que será una onda 4 de 3 o 4 para luego continuar con su rendimiento positivo.veremos.