Fuerte suba del dólar en Brasil a máximo de 2008

• La divisa cotizó por encima de los 2,45 reales (+2,4%).• El Banco Central intervino dos veces, pero no logró frenarla.

El real cayó fuerte ayer un 2,4% y cruzó por primera vez en casi cinco años la barrera de las 2,45 por dólar, tras un fuerte movimiento especulativo de inversores que interpretaron que el fin de los estímulos monetarios en Estados Unidos está cerca. El derrumbe se dio a pesar de la agresiva actuación del Banco Central que hizo dos subastas cambiarias (ventas de dólares a futuro) por casi u$s 3.000 millones, y de anunciar una para hoy por u$s 4.000 millones. El real se debilitó un 2,39% a 2,4512 unidades por dólar, luego de tocar los 2,4523 reales. Fue el menor precio de cierre desde el 9 de diciembre de 2008, cuando terminó en 2,473 unidades en medio de la crisis financiera internacional. En lo que va del año el real se ha depreciado un 19%. Ayer además el dólar futuro a septiembre subió un 2,33% a 2,457.

Sin duda el factor externo que juega en contra del real es la suba de la tasa de interés de largo plazo en EE.UU. como reflejo de la expectativa del retiro de los estímulos de la Fed, lo cual impactará negativamente en los flujos de capitales hacia los emergentes. Además hay señales de crecimiento en Europa (además de EE.UU.) lo que podrá atraer esos capitales que se fugan de los emergentes. Pero también entran a jugar factores internos, ya que un escenerio de bajo crecimiento y aceleración inflacionaria reduce el optimismo de los inversores, preocupados también por la caída del superávit fiscal. Este malhumor se tradujo en una suba de las tasas de interés domésticas y el aumento del riesgo-país que superó los 200 puntos básicos, según los seguros contra default a 5 años.

La percepeción de que Brasil precisa recuperar la competitividad de sus exportaciones mantiene la perspectiva de depreciación del real en el mediano plazo. Por eso los analistas no sólo han revisado sus proyecciones ajustando el tipo de cambio por lo menos otro 7% hasta fin de año sino también elevado la inflación estimada dos puntos más este año.

Frente a este panorama los operadores en San Pablo apuestan a que el real permanecerá depreciado a lo largo de los próximos trimestres, lo que obligará al Central a seguir interviniendo (ya vendió dólares a futuro por casi u$s 40.000 millones). Claro que la ganancia de competitividad tiene un correlato negativo para los importadores y para los viajes al exterior, encareciendo también los productos, equipos y máquinas con componente extranjero, junto con el efecto sobre los precios internos. Pero el Gobierno deberá ir desacelerando este ritmo de depreciación cambiaria porque tiene un altísimo impacto sobre el endeudamiento externo. Según el Central el sector privado tiene que enfrentar vencimientos por u$s 50.000 millones hasta fin de año y otros u$s 39.000 millones en 2014. Para el Tesoro el panorama se presenta menos angustiante porque sólo tiene compromisos por u$s 5.000 millones. Aunque las amortizaciones de capital de la deuda externa hasta fines de 2014 suman u$s 150.000 millones, en momentos en que ya los mercados de capitales habrán ajustado las tasas a la nueva realidad de la Fed. Lo que se está viendo en estos días en la plaza cambiaria paulista es también un aumento de las compras en el mercado del dólar futuro, principalmente de parte de inversores extranjeros, con el objetivo de tener cobertura para vender títulos públicos.