El Consejo de Calificación de FIX (afiliada de Fitch Ratings), subió a A-(arg) desde BBB+(arg) “la calificación del Emisor y de las Obligaciones Negociables emitidas por Ledesma SAAI Obligaciones Negociables Clase 7 por hasta $100 millones ampliable hasta $600 millones”. Además de la mejora en la calificación, FIXC informó que “la perspectiva es Estable”.
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Ledesma: Fix le subió la calificación porque mejoró perfil de deuda
La calificadora dijo que la empresa tiene "un adecuado acceso a los mercados de crédito". Y destacó que no ve riesgo de descalce de monedas".
Upgrade. La mejora de la calificación para Ledesma implicó pasar de ser BBB- a la nota A-. La deuda vigente se redujo a sólo $26 millones.
En el informe que acompañó el anuncio de la suba de la nota, la calificadora destacó los siguientes aspectos en la operación de Ledesma:
-Hacia adelante, FIX estima que Ledesma presente una menor deuda financiera en torno a los u$s170 millones, niveles de endeudamiento neto en torno a 2.0x-3.0x EBITDA, sensiblemente inferiores a los observados en el período 2015-2018.
-FIX considera que Ledesma presenta una mejor posición de liquidez, luego de la obtención del préstamo con el FMO y la refinanciación de pasivos financieros de corto plazo. A agosto19, la posición de caja y equivalentes era de $3.565 millones con una deuda financiera corriente de $8.280 millones y una relación de EBITDA + Disponibilidades/ Deuda de corto plazo en torno al 80%.
-La deuda vigente en el mercado de capitales es de sólo $26 millones correspondientes al remanente de las Obligaciones Negociables Clase 7 que vencen en mayo 2020 que FIX considera no constituyen una erogación representativa para la compañía. Hacia adelante, FIX espera que Ledesma continúe presentando una posición de liquidez más conservadora con una mayor generación interna de fondos y menor dependencia de fuentes externas de liquidez.
-Ledesma tiene un adecuado acceso a los mercados de crédito. Actualmente la compañía dispone de líneas de descubierto en cuentas corrientes, prefinanciación de exportaciones, acceso a líneas de crédito internacional y demostrado acceso al mercado de capitales local. Asimismo, el elevado nivel de activos (tierras) que posee la compañía le otorgan una mayor flexibilidad para la obtención de préstamos garantizados.
-El perfil operativo está determinado por el fuerte posicionamiento de la marca y la integración vertical de todas las empresas del grupo. La rentabilidad de la compañía proviene principalmente de los segmentos Azúcar y Alcohol, fuertemente influenciados por factores exógenos inherentes a la industria y al país, volatilidad de precios y factores climáticos que presionan sobre el flujo de la compañía. FIX entiende que el cierre de la planta de San Luis no tendrá un costo de cierre significativo sobre la generación de fondos de la compañía y estima que la compañía podría incrementar su producción anual en 30 mil toneladas a partir del ejercicio fiscal 2021, principalmente en una línea nueva de papeles ecológicos en la que Ledesma tendrá una posición de mercado dominante.
-Descalce de moneda: Ledesma posee aproximadamente un 70% de su deuda en moneda extranjera, mientras que sus ingresos en pesos son del 80%. No obstante, dicho riesgo se ve parcialmente mitigado por el negocio azucarero cuyos precios ajustan en relación con el dólar y por la generación de fondos en moneda extranjera proveniente del segmento de exportación de frutas.