Lo que se dice en las mesas

• "No va más", cantó el croupier en las mesas. • Apuestas y probabilidades abiertas al domingo. • Repetición de hipótesis en eventos de fin de año. • La dama bonaerense ya impacta en el mercado. • YPF se quedó sin magia. • Aluvión de CV en el PRO. • "Comprar con el rumor, vender con la noticia", frase gastada.

Comparaciones como siempre odiosas para el domingo: Luder y Alfonsín de 1983 y la de Gore y Bush (h), definida por penales en EE.UU.

•No va más. La bola de la ruleta ya comenzó a girar. Todos hicieron sus apuestas. Hay quienes optaron por pasar el balotaje comprados, es decir posicionados en bonos y acciones. Otros, tras las ganancias del 40% en promedio en un mes, dijeron: "Hasta aquí llegué". Vendieron y pasarán este fin de semana sin sobresaltos. En esta ocasión los escenarios son sólo dos pero aún así, importa la diferencia que se obtenga en porcentaje de votos. El mercado tiene descontado en un 95% el triunfo de Mauricio Macri este domingo. Ese porcentaje es diferente al que aportó un importante encuestador anoche a este diario: "Macri tiene un 80% de probabilidades de ganar; Daniel Scioli, un 20%". ¿Y por qué es importante para el mercado la diferencia que haya el domingo? Simplemente por una cuestión de gobernabilidad. Cuanto más amplio el triunfo de Mauricio Macri, más basamento al comienzo de su gestión. A los operadores les gustan las comparaciones. Los locales, los veteranos sobre todo, veían en los comicios del domingo un paralelismo con los de 1983, cuando se enfrentaron Raúl Alfonsín e Italo Luder. No es porque haya semejanzas con los actuales candidatos sino más bien por la paridad existente entre los contendientes. Los operadores en Nueva York lo ven asimilable a lo que fue la definición entre Bush (h) y Al Gore. Pero por lo sucedido hasta ahora, las apuestas por Macri fueron contundentes. Banco Galicia, por ejemplo, ganó un 28% desde las elecciones del 25 de octubre. Es una buena aproximación de lo que pueda suceder, en sentido inverso obviamente, si no se transforman en realidad las expectativas del mercado...

•Del otro lado, si se confirmara la victoria de Macri el domingo, hay más margen de subas para acciones y bonos. Las apuestas en lo que se refiere a títulos públicos estuvieron dirigidas a los papeles en pesos. Increíble pero real. Estos papeles ya asumieron en sus precios el costo de una devaluación del tipo de cambio oficial. La buena noticia en ese sentido es que predomina ahora en el macrismo la idea de ir por un camino gradual en lo que se refiere al ajuste del tipo de cambio. Pareciera que Mauricio Macri descubrió en los últimos días que el BCRA tendrá más vales que dólares en sus activos. El "contado con liqui" y el "dólar Bolsa" ya se movieron a precios re unificación cambiaria en torno a los $ 14,70. Lo que se vio en la Bolsa en paralelo es que las acciones del Panel General tuvieron en algunos casos una recaída importante. Es el "efecto Astarsa", mencionado hace siete días. Ese astillero en los 90, tras el lanzamiento de la Convertibilidad fue un boom, pese a que la empresa estaba en realidad virtualmente quebrada. Los inversores muchas veces compran en su pasión, acciones sin mirar balances o averiguar al menos de sus ganancias proyectadas. La realidad llega cruelmente luego. Pero hay otro factor en juego. En la relación "P/E" entre precio de la acción y ganancias, se utiliza actualmente las últimas utilidades conocidas. Pero por ejemplo en el caso de las eléctricas, ese "P/E" no debería tomarse en cuenta dado que se aguarda que los próximos balances, con subas de tarifas de por medio, muestren un fuerte incremento de las ganancias. Las ganancias pasadas de poco sirven en este caso.

•Semana de eventos por doquier. El lunes, el cumpleaños de Augusto Rodríguez Larreta en "La Panadería de Pablo" en San Telmo. Miércoles cóctel de fin de año del Banco Finansur con Jorge Sánchez Córdova de anfitrión. A la misma hora, BAF Capital hacía su evento por el 20° aniversario en el Luna Park. Se repetían los temas políticos y especulaciones financieras. En los títulos públicos ya se habla del "efecto Vidal". Puntualmente las emisiones de deuda de la provincia de Buenos Aires subieron por una sencilla razón: se apuesta a que coticen al mismo nivel que los de la Ciudad de Buenos Aires. Estos papeles "PRO" rinden ahora cerca del 8,5% en dólares en promedio cuando, antes de la victoria de Vidal, lo hacían a casi el 12% anual. La futura gobernadora trajo así la primera alegría a los inversores bonaerenses. del otro lado el mercados se pregunta por YPF: ¿qué pasa que no sube como el resto? En primer lugar la respuesta obvia es que depende del precio del petróleo. Luego, que tiene alta deuda en dólares y tras la devaluación, su balance sufrirá el impacto. Recuérdese que con el afán de divisas del BCRA, se conminó a YPF a endeudarse en el exterior y traer los dólares al cambio oficial. Nada es gratis. El "mago" Galuccio no pudo con ninguno de sus trucos.

• Se intensifican los contactos de los equipos económicos en aras de ir diseñando el probable organigrama en caso de triunfar el domingo. Las huestes del PRO son las más activas, al respecto, no sólo porque Vidal ya pidió varios funcionarios de Larreta para la provincia sino que pensando en un hipotético Gobierno nacional la búsqueda de cuadros técnicos se potenció. Entre los últimos llegados para colaborar con el PRO se vio por estos días al execonomista de la UIA, Federico Poli, quien dejó hace meses su puesto en la Secretaría General Iberoamericana tras ocho años. Fue un colaborador estrecho, muy estrecho, de Enrique Iglesias (ex BID). Por eso no fue extraño verlo defendiendo públicamente la postura de Cambiemos. A decir verdad, "cambiemos" pero de bando.

•Un banquero local recién llegado de San Pablo comentó en la mesa de operaciones que en Brasil nadie sabe quién es el sustituto del ministro de economía, Joaquim Levy, ni cuando se efectivizará el cambio. Pero de todos modos el mercado ya decide y opera contemplando que el ministro no dura en el cargo más de dos o tres meses. Sus pares paulistas se divierten castigando a Levy, pero el financista argentino, con contactos en Brasilia, se trajo la impresión de que sus colegas ignoran la fragilidad de los siempre nombrados candidatos a sucederlo, Nelson Barbosa (Planeamiento) y de Alexandre Tombini (Banco Central), ambos cuestionados por sus errores que incluso han sido mayores.

• Informe prebalotaje del "Oso", el ejecutivo de banca privada camuflado tras ese apodo. Avizora lo siguiente en el mismo: "1) Lo que estamos viendo todas las semanas en el sector corporativo de Mercados Emergentes y "High Yield" o de alto rendimiento norteamericano, es una implosión silenciosa; a la larga lista de empresas brasileñas ahora debemos agregar a TV Azteca de México de una familia muy adinerada; los bonos pasaron de 100 a 75 y vencen 2018; rinden 20%; otro ejemplo son los de la empresa Chesapeake de EE.UU. sus Bonos 6.5% a 2017 pasaron en 2 semanas de 93 a 68 dólares; rinden 24%; otro ejemplo US Steel 2020 pasaron de 88 a 55 ...en fin éstas eran empresas que hasta hace 2 años se vendían como pan caliente y llegaron a ser BBB+ es decir tenían grado de inversión, pero con la caída de las materias primas han vuelto a la realidad; 2) por ahora todo esta sangría se está dando en el sector corporativo esperemos que no contagie al universo de los bonos soberanos; 3) con respecto a Argentina estamos en la cuenta regresiva y parece que no sólo el mercado ya eligió su ganador, pero como les dije hace unos días tarea complicadísima la que les toca afrontar y ya abrieron el paraguas con respecto al cepo y su levantamiento inmediato; veremos si las acciones tienen un salto más o se produce la vieja y célebre frase del mercado de comprar con el rumor y vender con la noticia; 4) la Argentina se convierte en un lugar de oportunida-des pero el camino está más que minado; espero por un lado que sepan armar un buen equipo y estrategia de Gobierno coherente y lo más importante es que la gente entienda que 12 años de modelo no se cambian de la noche a la mañana". Por su parte el "Maitre", operador bursátil avizora lo siguiente: "En el mercado se descuenta en teoría un triunfo de Mauricio Macri aunque Daniel Scioli acortó la brecha que los separaba; si nos dejamos llevar por dónde pasa el interés de los inversores son sin dudas los sectores financiero y (energía) eléctricas y la estatal YPF; los bonos parecen estar caros y no estarían siendo atractivos".