Luchar contra la Fed III

 ¿Por qué la Reserva Federal sube la tasa?. Simple, porque la economía está recalentada y busca enfriarla antes de que se dispare una fase inflacionaria. ¿Y por qué la baja? Simple, porque la situación económica no es buena e intenta estimular la economía. En blanco sobre negro: la suba de tasas sería una señal positiva sobre el estado de la economía, mientras su recorte, negativo. Esto es lo que explica que en contra de la visión "macro", el mercado accionario haya tendido a ganar más durante los procesos de suba de tasas que lo que lo hizo en los de baja. Pero esto es lo que podríamos llamar el resultado de "largo plazo". El trabajo empírico más citado para justificar la idea de "no luchar contra la Fed" es uno de 2010 del S&P Equity Research, estudiando el efecto de los cambios de ciclo de la tasa (discount 1946 a 1989 y de ahí Fed Funds) sobre el S&P500, seis meses antes y después de cada cambio de tendencia. Considerando el efecto de los Fed Funds desde 1981 ampliamos el número de ciclos de los 26 originales a 36 (nuestros resultados son en el mismo sentido y algo más significativos que los de S&PER, aunque su validez sea también anecdótica), encontrando que en los seis meses previos al recorte de tasas, el mercado bursátil trepó en promedio el 11%, y en el caso de los incrementos el 8%. Para los seis meses posteriores, estos valores fueron el 2% y el 1% respectivamente y para un periodo cualquiera de seis meses: el 6%. Es interesante que estos resultados no sean congruentes con la hipótesis de Tobin, ya que el rendimiento de las acciones decae luego de producirse un cambio de ciclo monetario, sin importar su signo. De existir algún efecto, éste se evidenciaría antes de que comience la suba o baja de las tasas. Resumiendo: la idea de lucharle o no a la Fed no es más que un sofisma; no hace falta pelearle porque la Fed hace lo que el mercado le pide (en el corto plazo), el mercado se le adelanta (en el mediano) y en definitiva (en el largo) no es la tasa sino la situación de la economía lo que importa. Salvo un instante, el Dow estuvo toda la rueda del lado perdedor cerrando el 0,1% abajo en 18.029,85 puntos.