Metas de inflación no se cumplirán en 2017. ¿Entonces?

Para que las metas de inflación se cumplieran en 2017 (IPC menor al 17%), la inflación "núcleo" o "core", debería promediar entre junio y diciembre 0,7%. Con aumentos salariales que estimamos promediarán 1.6% mensual, es mucho más probable que la inflación "core" ronde el 1.3% promedio mensual. Y finalmente el IPC del 2017, ronde el 21%.

Es grave un desvío así (23% entre 21% y 17% de meta máxima, o 44% entre 21% y la verdadera meta implícita del BCRA, que es 14,5%)? No, cuando lo comparamos con lo ocurrido en 2016 (36,6% IPC Nacional "proxy" del BCRA contra 22,5% de meta, un desvío de más del 60%). La inflación será casi la mitad que en 2016 y los desvíos mucho menores.

Pero nos topamos con la cuestión de la "credibilidad" del BCRA. Para quienes están convencidos de que el BCRA tiene que hacer "todo a su alcance" para cumplir la meta, porque es sumamente importante priorizar su "credibilidad", deberían proponer subas indefinidas de tasas de interés. Tal vez si las tasas de Lebac subieran del 25% al 50%, el IPC terminara encuadrándose en 17%. Y si el BCRA tiene razón, y cuanto más baje la inflación mejor su aporte al PIB, de que preocuparse?

Para quienes no pensamos así, veríamos una acción semejante, como un intento desesperado y tonto de ganar credibilidad. El impacto recesivo sería significativo, y lo más probable es que muchos terminasen pensando que el BCRA está conducido por una secta de fanáticos que poco bien le harían a su propio gobierno y al país.

Perspectiva

El BCRA será seguramente "lento" en bajar la tasa, pero no la va a subir y de a poco la bajará. Seguirá siendo visto como el "malo" de la película, el duro, y por ende, mantendrá buena dosis de "credibilidad". Seguirá siendo visto como el principal actor antinflacionario. Lo cual es bueno de cara al futuro. Y se le perdonará no cumpla con la meta de inflación, por qué casi todos perciben, que no es el "culpable" del desvío que finalmente se produzca.

E insistimos: esperemos que las comisiones de presupuesto que empiezan ahora a elaborar el Presupuesto 2018, internalicen una meta del 10% de inflación para el año próximo. Y que Dujovne, Vidal, Triaca, y todos los que decidirán salarios estatales para 2018, estipulen 10% (más cláusula gatillo) de aumento, y no más que eso.

Si así se hiciera, la meta del 2017 no se cumplirá. Pero es bien probable que la meta del 2018, aunque sea más exigente, si se cumpla.