Gobierno colocó u$s988 M al 4% en Letes: renovó el 73,2%

El oficialismo emitió Letras más cortas para mitigar el riesgo electoral en el corto plazo y pagar una menor tasa de interés. La estrategia compra tiempo hasta que haya mayor certeza sobre candidatos. Las capitalizables en peso fueron al 59,49% TNA. El stock de estos títulos asciende a $69.993 M

Confianza. Con el programa financiero de este año cerrado, ningún inversor tiene dudas con respecto al pago de las Letes a 70 días.

El Gobierno parece haber encontrado la estrategia para lograr financiarse en el corto plazo, mitigando el riesgo electoral, al menos temporalmente. El Palacio de Hacienda finalizó ayer con éxito la licitación de Letras del Tesoro en dólares (Letes) y capitalizables en pesos (Lecap), tras adjudicarse u$s988 millones a 70 días a una tasa del 4% nominal anual y $31.127 millones a 49 días, con un retorno equivalente al 59,43%. De esta manera, logró renovar el 73,2% de los vencimientos en dólares, cifra que se ubica por encima del 46% que fijó la cartera que conduce Nicolás Dujovne en el escenario base del Programa Financiero de este año.

El oficialismo tomó la semana pasada la decisión de salir a colocar deuda en dólares que venza dentro de la gestión actual de Mauricio Macri para lograr pagar la menor tasa posible. El problema es que los agentes de mercado se encuentran a la expectativa de lo que ocurrirá con la deuda que finalice después del 10 de diciembre, ya que el próximo Gobierno, independientemente de la bandera política, deberá salir a renegociar el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, ya que el actual cubre el pago de capital e intereses hasta 2020. Todo esto en un contexto en el cual todavía no se han dado a conocer las listas con los candidatos a presidente para las elecciones de octubre, que estarán recién para junio. La medida actual le da al oficialismo cierto margen de tiempo hasta que haya una mayor certeza con respecto a los candidatos y las promesas de campaña.

En la última licitación, la cartera que dirige Dujovne debió convalidar un retorno del 5,47% por las Letes a 217 días, ya que éstas vencían cinco días después de una eventual segunda vuelta, pese a que todavía estaba dentro de los plazos del Gobierno actual. Esta tasa se ubicó por encima del mínimo del 5% que ofreció el Tesoro para dicha operación, lo que fue tomado por el mercado como un dato agridulce. Por un lado, se destacó el buen resultado de las refinanciaciones de deuda, pero por otro, se encendieron las alarmas con la tasa que hubiese tenido que convalidar el Gobierno por colocar nuevas Letras en dólares, ya que actualmente se encuentra “subsidiada” por el FMI.

Las Letes son una alternativa atractiva para los inversores, ya que ofrecen rendimientos muy superiores a los de los plazos fijos en dólares, sumado a que no hay riesgo con el repago de estos títulos en el corto plazo. Matías Roig, director de Portfolio Personal, destacó que “con el programa financiero de este año cerrado, ningún inversor tiene ningún tipo de dudas con respecto a este instrumento”. Pero señaló que “para quien tiene una visión positiva de Argentina con respecto al año electoral, no buscará Letes, sino apuntar a una apreciación más importante del capital, entendiendo que se pueden encontrar en la curva de bonos en dólares con tasas del orden del 14% anual (TIR)”.

Por el lado de las Lecap, Roig sostuvo que son “lo que mejor está rindiendo hoy, ya que es lo más similar al plazo fijo por la tasa (están en niveles del 54%), pero con la ventaja de la liquidez -no hay necesidad de esperar al vencimiento”-. “Dentro de los Fondos Comunes de Inversión, hay muchos fondos que tienen Lecap y están con rendimientos muy similares”, agregó. El total colocado en estos instrumentos, incluyendo el monto de esta licitación, asciende a unos $69.993 millones. Será clave que el Gobierno siga apostando por estos instrumentos en pesos y que de a poco vaya reduciendo el stock de deuda en dólares, con el fin de disipar los riesgos de default.