En momentos en que los grandes y medianos jugadores del mercado global están depurando carteras y rotando posiciones, luego de la performance registrada en el último tiempo y de las novedades de la Fed y del BCE, algunos referentes de Wall Street como el veterano y legendario Warren Buffett y el no menos famoso gestor del Oakmark Fund, Bill Nygren, han posado, casi al unísono, su atención en una acción de la Bolsa de Nueva York.
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Se trata de unos de los bancos minoristas más grandes de EE.UU.: Capital One (COF). No están solos, ya otros colegas y replicadores de los movimientos del llamado Oráculo de Omaha también se muestran seducidos por el potencial de COF a la que consideran “barata”.
Incluso, desde la prestigiosa firma de asesoramiento Morningstar, que hace días lanzó una short list de acciones de las que ya había que desprenderse, entre las cuales se destacaba por ejemplo la tecnológica Oracle y la petrolera Hess, también puso el ojo en COF. Fue Dave Sekera de Morningstar quien en el Top 5 de acciones financieras para comprar tras la última temporada de balances incluyó a COF.
Para el responsable del área de mercado estadounidense de Morningstar el hecho que COF tenga una menor red de sucursales respecto de sus competidores tradicionales y le dé prioridad a los canales móviles y de internet, le brinda una dinámica que le permite disfrutar de los beneficios de una compañía más grande con menores gastos.
Vale señalar que COF liderada por su fundador y CEO, Richard Fairbank, tiene actualmente una cartera de clientes de más de 100 millones. Al respecto, Sekera explica que el mayor impulsor de COF son las tarjetas de crédito, que representan alrededor del 44% de sus préstamos totales, mientras que el resto de su negocio está ligado principalmente a los préstamos comerciales y para automóviles.
Por ende, al tener una menor oferta de productos concentra los activos lo que le da el beneficio de escala en sus líneas de negocios prioritarias. El analista de Morningstar destaca que COF tiene ventajas competitivas sostenibles que le permitirán seguir sacando rendimientos sobre el capital, pero además tiene una fuerte inversión en tecnología y marketing que le posibilitó usar cuentas bancarias online para construir una base de activos y depósitos de alcance nacional con una red de sucursales limitada.
Cabe señalar que, ni lerdo ni perezoso ya Buffett incrementó recientemente su participación en COF mientras que Nygren no ocultó su entusiasmo sobre dicha acción durante una entrevista con la cadena BBC en el programa The Long View. Hoy en el fondo administrado por Nygren, COF es la segunda acción más relevante de la cartera.
Para Morningstar el precio objetivo de COF sería de 146 dólares, lo que implica un potencial de suba del 40% (ayer cerró por encima de 103 dólares), en virtud de las expectativas de los márgenes de interés netos, el crecimientos de las cuentas por cobrar tarjetas de crédito y la eficiente gestión de los gastos no financieros.
Claro que no todo es color de rosa. Morningstar también reconoce que COF enfrenta desafíos como su exposición al ciclo económico, ya que la rentabilidad podría verse afectada por cambios en la calidad crediticia, en las tasas de interés y en el gasto de los consumidores.
Si bien COF aparece más expuesta al ciclo crediticio que sus competidores, el analista de Morningstar considera que el riesgo es limitado. Por ende, a favor de COF juega el rápido crecimiento de la cartera de tarjetas de crédito del banco, que podría catapultar sus márgenes de interés netos y sus ingresos; su liderazgo tecnológico; el control de sus costos; y la diversificación de sus productos.
Y en contra, tiene la amenaza de la intensa competencia en el negocio en que opera; su exposición a préstamos de alto riesgo; y las menores tasas que debe ofrecer para no perder participación de mercado. Para Warren y Bill y la gente de Morningstar las ventajas superan a las desventajes, de ahí sus apuestas. Veremos.
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