Quinto año en suba

  Se acaba el año y el Merval queda anotando su quinto año consecutivo de suba en términos nominales, acumulando un alza en torno al 587% y su cuarto año en dólares libres, sumando 138% (ante este dato, cuidado con la posible sobrevaluación del peso frente al dólar). Como "los árboles no crecen hasta el cielo...", frase del inolvidable creador de esta columna, Don Carlos Fontana, más pronto que lejos habremos de tener un año bajista, lo que refrenda el que el máximo de años consecutivos en suba del Merval han sido en pesos de seis y en dólares de cuatro. Es posible que esta idea no caiga demasiado bien entre alguna gente del sistema, pero esto es todo lo que nos atrevemos a decir como generalidad sobre el futuro de nuestro mercado (como siempre, lo dicho sirve únicamente para definir contextos, no tenemos idea qué pasara y "las reglas" están para romperse). La de ayer fue una jornada que transcurrió con la cartera teórica siempre del lado ganador, alcanzando lo que parecía un máximo cerca de las dos de la tarde (1,31% arriba), hasta que en los últimos 60 minutos sobrevino una corriente alcista que llevó a estacionar el Merval en 16.917,86 puntos, esto es 2,48% arriba. Sumando 3,44% desde la rueda previa a la Nochebuena, es fácil pensar que el recambio de ministro de Hacienda, el anuncio del éxito del blanqueo o la promesa de una más que demorada reforma impositiva (que redundarían en la entrada de inversiones reales, la recuperación del estatus de mercado emergente, la decisión de los blanqueados de invertir en la Bolsa local, etc.), serían lo que está impulsando al mercado accionario. El problema es que como señalamos en varios comentarios previos, este período de fin de año tiende a vivir cierta anormalidad por la cual en lo que va del siglo ha generado un rendimiento promedio de 1,46% siendo negativo en apenas 3 oportunidades sobre 15. Sin minimizar los hechos señalados, lo cierto es que en 2008 y 2003 tuvimos un rendimiento post-Nochebuena mayor que el de ahora sin tantas noticias de fuste. Esto sugiere que las noticias no son tan relevantes o que no han sido factorizadas en los precios (el lector decidirá). Entre las líderes lo mejor ayer fue el 9,76% de Agrometal (la estrella del día), el 6,02% de Pampa Energía y el 5,05% de Aluar, con lo peor en el -26,27% de Carboclor (única baja en 72% y la mayor merma de la jornada). Con $ 351,2 millones operados en acciones, 40% más que miércoles, tuvimos 60 papeles en alza, frente a 7 sin cambio y 10 en baja.