El último informe preparado por los economistas Miguel Bein y Marina Dal Poggetto considera que el país va a una normalización financiera. Los plazos de los depósitos se están estirando, las tasas de interés están en franco retroceso y el dólar pareciera que hubiera desaparecido de la lista de preocupaciones financieras del ahorrista. «La sola posibilidad de reabrir el crédito, relegó a un segundo plano las noticias referidas a la puja distributiva y a la cuasi desaparición del superávit fiscal primario», destacan. «Se revierte totalmente la salida de capitales y las proyecciones para el dólar se desploman (en nuestro caso proyectamos u$s 3,82 a fin de año y u$s 4,10 a fines del próximo)» agregan.
A continuación, los puntos salientes del informe:
Con el anuncio de la reapertura del canje, nuestro escenario base cambió y ahora incluye una apertura parcial del crédito y ningún freno al gasto público.
En el nuevo escenario, la economía crecería en 2010 un 4,8% (vs. el 4,2% anterior), de los cuales 1,7 punto porcentual surge del impacto directo e indirecto del aumento previsto en la cosecha de soja y 0,5 punto de la implementación del subsidio universal.
¿Qué factores podrían dañar este escenario? sólo algún acontecimiento que vuelva a gatillar una salida brusca de capitales, como una nueva huida hacia el dólar en el mundo (no debería ocurrir con este escenario de tasas hasta entrado 2010) o algún cisne negro local, al estilo del conflicto con el campo en 2008 que, si bien no se descarta, no aparece hoy en el horizonte.
La discusión acerca de la denominación de este movimiento de la economía (respecto de si es rebote, recuperación o crecimiento), carece de sentido cuando se analiza el corto plazo y sólo puede entenderse en medio de la pelea política en la cual se politiza hasta el clima. Hemos visto asombrados cómo algunos comentarios nuestros referidos al impacto de las lluvias sobre la cosecha y la economía, fueron en su momento tildados de oficialistas. Lo que estamos viendo es una economía que empieza a desandar rápido la caída registrada en 2009, que según nuestras estimaciones rondaría el 2,2%, pero que llegó a alcanzar un 7% al hacer la comparación entre los máximos registrados en octubre de 2008 y los mínimos de junio de este año.
Para 2010 proyectamos una aceleración suave de la tasa de inflación al 15,5%, producto de una pauta salarial sustancialmente mayor a la inflación pasada, aunque contrabalanceada por una tasa de devaluación menor, que empezaría a funcionar como ancla (7/8%) en un contexto de aceleración de la puja distributiva.
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