Sube más dólar “Bolsa”: cerró a $ 12,65 y se acerca a “blue”

Se profundizó ayer la tendencia de dolarización a través del mercado bursátil. En una jornada casi calcada a la del lunes, volvieron a subir los bonos, que en los tramos más cortos lo hicieron hasta un 4%. La consecuencia de esta ola de compras fue un encarecimiento de los mecanismos que existen para hacerse de divisas a través de la compra y venta de títulos: el "contado con liqui" pasó de $ 10,70 a $ 11,25, mientras que el dólar "Bolsa" saltó desde $ 12,10 hasta $ 12,65, acercándose mucho al nivel del "blue", que ayer finalizó a $ 12,95.

La suba de los bonos dolarizados se produjo desde temprano, pero se acentuó después del mediodía, cuando trascendió que las negociaciones entre bancos extranjeros y los "holdouts" no muestran avances ante las amplias diferencias que subsisten entre ambos sectores.

Queda claro que el segmento institucional (aseguradoras, fondos comunes, tesorería de empresas) decidió volcar masivamente sus recursos en pesos para tomar cobertura en un momento de alta incertidumbre. Sin la posibilidad de adquirir dólares directamente, el mejor sustituto resultaron los bonos dolarizados. No hubo predilección: subieron tanto los emitidos con ley local de corto plazo como los largos que se rigen por ley Nueva York, aun cuando el Discount se encuentra actualmente en default.

Mecanismos

Existen distintas operatorias que conviven detrás de este fenómeno, que generó un fuerte encarecimiento en lo que se refiere al acceso a divisas a través del mercado legal:

. Muchos compradores se quedan con los bonos, al menos en lo inmediato, esperando cobrar en el futuro los cupones en dólares y luego el capital. Se trata del mecanismo más barato de compra de divisas para grandes inversores, pero además a un valor más bajo que el vigente en el mercado paralelo. Eso sí, ahora hay mayor incertidumbre de cobro, tras el default del 30 de julio. En este caso, los papeles favoritos son el Boden 2015 y el Bonar X, que son los más cortos de la curva. También registró buena demanda el Bonar 24.

. Otros optan por hacerse directamente de divisas a través del dólar "Bolsa". La operatoria, que se rehabilitó a principios de este año, consiste en comprar un bono en pesos y luego cambiarlo por el mismo título, pero que cotiza directamente en dólares. Esa transacción, que se realiza en 72 horas, arrojaba a principio de mes niveles de $ 11,10. Ayer ya se ubicaba en $ 12,65, un salto del 14%. Mucho más de lo que ganó el "blue" en lo que va de agosto. Se trata del mecanismo más directo bajo el circuito legal de arrancar en pesos para hacerse de dólares.

. El contado con liquidación también mostró la misma tendencia. Este mecanismo permite arrancar con pesos en el mercado local y terminar con dólares depositados afuera. Según operadores del mercado, la demanda de esta transacción obedece no sólo a una cuestión de cobertura, sino que los importadores también acuden a él de manera creciente. Como el Central decidió "pisar" las reservas y sólo entrega dólares con cuentagotas, para muchas compañías la única manera de importar es girando divisas a través de esta vía. Por supuesto que se trata de una importación mucho más cara. Al cierre de ayer, la brecha entre el contado con liquidación y el dólar oficial llegaba al 35,5%.

. Una evidencia más de la falta de dólares que sufre el mercado local es la depresión de precios de los bonos que cotizan directamente en dólares. Como son pocos los que quieren desprenderse de divisas para adquirirlos, la diferencia con las cotizaciones del exterior es cada vez mayor. El Bonar X, por ejemplo, cerró ayer en el MAE debajo de los u$s 82. Pero en Wall Street el mismo bono cotiza a u$s 91,75, lo que representa una diferencia del 12%. La explicación es que quienes tienen billetes en cajas de seguridad o incluso en un plazo fijo no lo quieren "largar" para comprar bonos u otro tipo de activos como propiedades.

En escenario de default, y prácticamente sin ingreso de dólares, es lógica la apuesta del mercado de buscar cobertura en moneda dura. Pero habrá que estar atento a dos cuestiones: si llegara a cerrarse un acuerdo con los buitre, se produciría una fuerte caída en las cotizaciones. La otra posibilidad es que ANSES salga a vender bonos propios para bajar indirectamente la cotización de la divisa. Ya lo hizo en el pasado con éxito y no se descarta que vuelva a intentarlo ahora.