Tasas, bajas y buitres

Unos días sugerimos a los lectores que comenzaran a pensar que pasaba con la tasa de los treasuries a dos y cinco años que está orillando los máximos de los últimos tres años, en tanto la de 10 y 30 años estaría marcando mínimos. El resultado de esta combinación es que desde hace al menos 10 meses la "curva de rendimientos" aparece chata como pocas veces la hemos visto en el pasado. Lo interesante es que este mismo "achatamiento" lo podemos ver al analizar la "curva de intereses" de los bonos del tesoro indexados, lo que sugiere que la cuestión no se vincularía con un caída de las expectativas inflacionarias. Un paper reciente (Larry Summers es uno de los autores) relaciona el fenómeno con la falta de coordinación entre la Reserva Federal y el Tesoro, aunque queda lejos de dar todas las respuestas. Así que le sugerimos que continúe pensando (en unos días le daremos más pistas). Al escribir esto no alcanzamos a incorporar el 1,35% que perdió ayer el Dow cerrando en 16.321,07 puntos. Asi que vamos con lo sucedido/escrito al viernes pasado cuando el Dow perdía el 2,65% en dos ruedas y el S&P500 un ligeramente más acotado 2,06%. En los últimos cincuenta años mermas de esta magnitud (para dos ruedas consecutivas) se han dado en promedio unas seis veces al año, por lo que no serían un fenómeno anormal. El temor es que esta baja parecerían tender a aglutinarse (en 17 años no hubo ni una sola semejante, y en 9 menos de dos), especialmente en los octubres (1929, 1987, 2008). Una aclaración respecto al "juicio del siglo": La reunión a la que convocó el facilitador Pollack entre los representantes de la República Argentina y los "fondos buitres", se realiza en al marco de la última decisión del juez Griesa en torno a la cuestión del desacato (la semana pasada adelantamos algo). La idea, que el tema principal sería como proseguir las negociaciones una vez caída la cláusula Rufo, tiene más que ver con los intereses personales de algunos individuos y/o su brutal desconocimiento de la cuestión, que con "auténtica información" (es interesante la mirada al costado de los reguladores frente a eventos y situaciones que podrían afectar a la suba el precio de ciertos activos, que podrían ser de interés del gobierno que suban).