Un juego de carteras

 Revisando la nueva composición de la cartera Merval, encontramos que para al menos lo que va del siglo, nunca -ni siquiera en el primer trimestre de 2008, cuando la integraron 42 papeles- el peso de sus tres o seis principales componentes fue tan bajo (28,2% frente a un promedio de 47,3% y 47,4% frente a un promedio de 69%). Esto obliga (más allá de los costos) a quienes utilizan el Merval como parámetro, a licuar su tenencia entre una serie de papeles de segunda y tercera línea incrementando la volatilidad/riesgo de sus carteras (los papeles que aumentaron su participación en la cartera subieron en promedio 4,6% el lunes y los que la redujeron 3,7%, y entre lunes y ayer 8,2% y 5,6% respectivamente). Esto podría, por ejemplo, explicar parte del 15,38% que ganó ayer Carboclor (que se suma al 4,6% del lunes) pasando de un peso de 0,665% en el Merval a 1,555% o el 24,57% de Petrosur (fue 19,82% el lunes) que pasó de 0% a 1,290%, en un fenómeno similar al que vimos durante el anterior reajuste del Merval. Para mesurar este efecto, basta decir que mientras Petrobras Argentina (+6,63%) ayer fue responsable del 36% del 2,32% que ganó el Merval al cerrar en 17.911,22 puntos, el segundo lugar le cupo a Petrosur (responsable del 14% de la suba del Merval) y el cuarto a Carboclor (10% de la suba; Mirgor, +7,52% responsable del 11% de la suba), lo que no habla muy bien de la "calaña" del ascenso; sin estos cuatro papeles pensaríamos en una suba del Merval en torno a 0,68% (con Agrometal, -3,23%, San Miguel, -1,75% y TGS, -1,41% como las mayores bajas). El problema es que la misma gente que entiende que empresas con patrimonios negativos y que además pierden dinero deben estar entre las "blue chips" argentinas, nos habla de crear un "Nuevo Mercado" integrado por cotizantes de alta calidad, como la gran esperanza de nuestro mercado. Hasta que no modifiquen lo que merece ser modificado "aquí y ahora" (es fácil cambiar el algoritmo de la cartera Merval para que excluya casos como estos, pero no lo han querido hacer), perdón pero no son creíbles. Con un volumen en acciones de $498 millones (máximo desde el 16 de diciembre y 80% mayor al diario de ese mes) se anotaron en el panel general/líder 37/18 alzas, 8/0 papeles sin cambio y 10/9 bajas. Entre las subas merecen destacarse las dos concesionarias de autopistas (OESTE, 9.95%, y AUSOL, 9.93%) que podrían salir beneficiadas con el nuevo cuadro tarifario en discusión, y las mermas de Polledo (-2.7%) e Inversora Juramento (-2.69%).