Deuda: Economía compró al BCRA bonos CER con vencimiento en diciembre por $273.000 millones

El Gobierno avanza en el proceso de ajuste del balance del BCRA y procedió a la recompra de bonos CER de manos del Banco Central (BCRA), tal como se había anunciado tras la licitación de deuda de esta semana, que fue la primera del año.

El Tesoro le compró deuda al BCRA. 

Ignacio Petunchi

El Ministerio de Economía resolvió comprar al Banco Central (BCRA) el “Bono del Tesoro Nacional en Pesos ajustado por CER con vencimiento 13 de diciembre de 2024” (T5X4) por un valor nominal original de alrededor de $273.000 millones (específicamente $273.437.500.000) a un precio de $320 por cada valor nominal original de $100. La operación se liquidó este jueves 18 de enero de 2024.

En línea con lo que se había anunciado tras la licitación de deuda de esta semana, el Gobierno dispuso, en la Resolución Conjunta 6/2024 de las secretarías de Hacienda y Finanzas, que se publicó este viernes en el Boletín Oficial y que autorizó la operación por parte de Economía. Asimismo, dispuso que los títulos recibidos serán dados de baja de los registros de la deuda pública.

La estrategia del Gobierno con la recompra de deuda al BCRA

Esto se da luego de que el Ministerio de Economía captara casi $4 billones del mercado en la primera licitación de deuda en pesos del año. Parte de fondos están destinados a esta recompra de títulos al Central que se realizó este jueves y alrededor de $3 billones, a cubrir de los vencimientos que se dan esta semana.

El economista Fabio Rodríguez, director de MyR Consultores, indica que "lo que sucede es que el Gobierno colocó deuda esta semana y tenía pocos vencimientos, entonces, captó en exceso y no quiere que esos pesos que entren de más queden dando vueltas". Entonces neutralizan los pesos recatando deuda del BCRA. "Es dar una señal de que quitan pesos de la plaza. Eso buscan", resume Rodríguez.

"Lo que está haciendo es que le está pasando la deuda del BCRA al Ministerio de Economía. Esto quiere decir que quiere neutralizar el déficit del Central y anular el financiamiento al Tesoro a fin de suprimir la inflación. El tema es que cada vez que se haga esta operación, habrá más ajuste del gasto público en contraparte", explica a Ámbito el economista Federico Glustein.

En palabras de Sebastián Menescaldi, economista de Eco Go, "lo que hace es reducir los pasivos remunerados tomando emisión de deuda y luego cancelando con parte de esa deuda los pasivos del BCRA". Esto es en el marco del plan para terminar con el volumen de pases que tiene, que reemplazaron a las Letras de Liquidez (Leliqs).

Señala que esa es la parte positiva, porque permite ir saliendo de los pasivos remunerados, pero, como contra advierte que "implica más endeudamiento con el sector privado". No obstante, considera que le daría más fuerza a esta medida que el Gobierno presente un programa fiscal y monetario más fuerte, más allá de los que se dispuso en el acuerdo con el Fondo Monetario (FMI).

Según el economista Pablo Ferrrari, esta medida, "lo primero que se advierte es la sistemática mirada sobre la contabilidad del BCRA, buscando un Central más limpio para la ‘independencia’ del mismo que reclama el Fondo Monetario (FMI)". Y define esta decisión de recompra de bonos CER como "un pasamanos del que se reiría Abba Lerner en sus ‘Finanzas Funcionales’, que se enfocó en el sector público consolidado y no en tal o cual ámbito del mismo".

Recompra de deuda: un camino que ya inició el Tesoro

No es la primera vez que el Gobierno hace esto. "Es una operación que viene realizando el Tesoro, como parte de la limpieza de balance del BCRA", explica el economista Christian Buteler a este medio. Y señala que lo que pasa es que, Economía, con parte del dinero que obtiene de las licitaciones, compra bonos del Tesoro que el BCRA compró en el mercado secundario para sostener el precio.

"La parte positiva es que el BCRA obtiene pesos por esta operación que saca de circulación. Saca pesos de la economía, no por medio de los pasivos y es una política monetaria contractiva, que para mí es una de las mejores estrategias que está haciendo porque retira pesos del sistema y, por otro lado reduce la deuda. Lo hace a través de otra deuda, es cierto, pero logra retirar pesos del sistema y eso es bueno", dice.

Recordemos que, en diciembre de 2023, el Tesoro le compró al BCRA los bonos discount y duales "DICP" y "TDF24" por un valor de $2.930 millones. Esto lo hizo con el dinero captado en las licitaciones de diciembre en un contexto en el que el el BCRA no tenía reservas suficientes en dólares estadounidenses para pagar los vencimientos de estos bonos en febrero de 2024. Se trata de una deuda que tenía el Tesoro con el BCRA y el objetivo de la medida fue avanzar en el proceso de saneamiento del balance del regulador monetario.