Fuerte suba de los futuros de dólar: el mercado apuesta al fin del "crawling peg" y el BCRA sigue perdiendo reservas

Mientras se aguarda la letra chica del nuevo acuerdo con el FMI, los contratos a corto plazo escalaron hasta 5,8% y el Banco Central volvió a vender divisas para contener al mercado. Las reservas ya caen más de u$s4.000 millones en menos de un mes.

La disparada de los contratos con vencimiento en abril y mayo refleja que una parte del mercado apuesta a que se avecina el fin del crawling peg al 1% mensual.

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El mercado de futuros de dólar operó este jueves con fuerte presión alcista en los plazos más cortos, en medio de las expectativas por el inminente acuerdo entre el gobierno de Javier Milei y el Fondo Monetario Internacional (FMI). La disparada de los contratos con vencimiento en abril y mayo refleja que una parte del mercado apuesta a que se avecina el fin del "crawling peg" al 1% mensual.

Los futuros con cierre a fin de abril treparon 5,8% y cerraron en $1.190 (+$65), mientras que los de mayo se ubicaron en $1.232 (+4,3%). Estas cotizaciones implican tasas nominales anuales implícitas superiores al 190% y 105%, respectivamente. En cambio, si se mantuviera el esquema actual, el dólar oficial debería cerrar abril en $1.084,6 y mayo en $1.095,5.

Se registró un importante volumen, que alcanzó los u$s1.463 millones. Al mercado le sorprendió la abrupta suba de tasas en todos los plazos, a punto tal que fin de mes subió $65 (5,8%), quedando una tasa implícita en 190,78%. "Pareciera que el mercado se anticipa a un posible ajuste en el tipo de cambio tras el inminente desembolso del FMI", señalaron desde ABC Mercado de Cambios.

"La apertura mostró movimientos mixtos, pero a medida que avanzó la rueda, el mercado fue tomando una postura más definida. Hacia el cierre, el comportamiento de abril comenzó a contagiar al resto de la curva, y se dio un cierre desordenado con fuertes subas generalizadas, destacándose abril y mayo, que cerraron con implícitas del 190% y del 100%, respectivamente", dijeron desde Adcap.

El salto en los precios se dio en un mercado expectante por los detalles del nuevo programa con el FMI, y con creciente incertidumbre sobre la continuidad del tipo de cambio administrado. Analistas no descartan que el acuerdo implique la eliminación del dólar blend —el esquema que permite liquidar el 20% de las exportaciones al contado con liquidación—, aunque con una devaluación compensatoria para los exportadores.

A medida que se extiende el plazo de los contratos, la suba se modera. Para junio, los futuros subieron 2%; para julio, 1,5%; y para agosto, solo 0,77%. En tanto, el precio pactado para fin de año se mantuvo estable en $1460, y el contrato de febrero 2026 bajó 0,7% hasta los $1505.

Mientras tanto, el Banco Central no logró revertir la tendencia vendedora. Este jueves se desprendió de otros u$s62 millones en una rueda con bajo volumen (u$s280 millones), lo que implicó una intervención oficial equivalente al 22% del total operado.

Desde mediados de marzo, cuando se intensificaron las dudas sobre la estrategia cambiaria, el BCRA ya vendió u$s2.090 millones en el mercado oficial. Si se suma la intervención en los dólares financieros (MEP y CCL), las ventas superan los u$s4.000 millones, cifra equivalente a todo lo que la entidad había comprado en el año hasta el estallido de la tensión.

En ese contexto, el dólar mayorista bajó $0,25 y cerró en $1077, mientras que las reservas brutas del Central retrocedieron en u$s21 millones y finalizaron en u$s24.712 millones, el nivel más bajo en 15 meses.

El Gobierno ya habla de un nuevo esquema cambiario y se prepara para eliminarlo

El Gobierno comenzó a dar indicios concretos sobre un inminente nuevo esquema cambiario, tras anunciar hoy la renovación por 12 meses del tramo activado del swap con China, por un total de u$s5.000 millones.

La información fue difundida por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), que detalló que el acuerdo alcanzado con el Banco Popular de China (PBOC) permitirá seguir utilizando esos fondos hasta mediados de 2026.

En el comunicado oficial, el BCRA sostuvo que esta renovación permite "reducir los riesgos en su transición hacia un régimen cambiario y monetario consistente y sostenible, en un contexto internacional desafiante para los flujos de capitales externos".

Este lenguaje fue interpretado por analistas del mercado como un anticipo del nuevo régimen de flotación administrada con bandas cambiarias, que sería anunciado en los próximos días junto con el nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

El incentivo de una paridad más competitiva y la baja temporaria de retenciones ya están generando expectativas de mayor volumen de ventas.

En paralelo, analistas advierten sobre un rebote inflacionario por el impacto que tendría esta suba del dólar en precios regulados como gas, luz y combustibles, todos atados al tipo de cambio.

Aunque el Gobierno evita hablar de devaluación, en la práctica el nuevo esquema implicaría una suba de hasta 20% en el dólar oficial mayorista, hoy en torno a los 1.076 pesos.

El anuncio formal se espera tras la confirmación del acuerdo técnico con el FMI.