Esperan más señales sobre el rumbo de la economía. Hubo 37 operaciones por un valor de u$s1.200 millones. Se moderó la salida de empresas multinacionales.
El Banco Galicia protagonizó una de las mayores operaciones de M&A de Argentina en 2024, al pagar u$s550 millones por el HSBC.
El mercado de fusiones y adquisiciones (M&A) en Argentina se movió con cautela en el primer semestre de este año, a la espera de posibles cambios en el rumbo de la economía nacional. La cantidad de transacciones en este período fue de 37 operaciones, por un valor de u$s1.120 millones, según el último informe sobre M&A elaborado por la auditora internacional PwC Argentina.
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Esta cautela detectada entre los inversores se reflejó en términos de volumen: la cantidad de transacciones fue similar al del segundo semestre de 2023 (semestre que fue marcado por las elecciones y mucha volatilidad). Sin embargo, el monto involucrado en esas operaciones fue un 35% mayor al del trimestre inmediato anterior, sin que se haya registrado hasta ahora un repunte de las transacciones.
“Estamos en un proceso de transición de la economía – y de modelo país – donde todavía hay cierta cautela por parte de los inversores, lo cual ha impactado sobre el flujo de transacciones. Falta todavía camino por recorrer hasta volver a alcanzar el nivel histórico promedio de 50 deals por semestre – que esperamos en algún momento se convierta en un piso y no un tope como es ahora”, detalla el informe para explicar el comportamiento del mercado.
En cuanto al origen de los inversores, la proporción durante el primer semestre fue 51% locales y 49% extranjeros. Esto indica que se registró una leve disminución de los extranjeros en comparación a semestres anteriores (que representan 57% del total de transacciones en 2023). Así, por primera vez desde 2020 hubo más inversiones de locales que de extranjeros.
Otro dato relevante fue que la tendencia de salida de multinacionales del país mostró una desaceleración, según el informe. Durante el semestre hubo al menos 5 transacciones en las que un grupo multinacional vende toda o una parte de su operación en Argentina. Este valor representa una caída, si se lo compara con los 17 acuerdos de salidas que tuvieron lugar en todo 2023.
Así, en total son más de 70 salidas registradas desde el año 2020, pero el informe destaca que seguramente se seguirán viendo transacciones de este tipo, aunque cada vez en menor cantidad.
“Si el gobierno logra consolidar el rumbo hacia una economía abierta y de mercado, es posible que en el mediano plazo pasemos a tener entradas positivas netas de multinacionales”, añade el estudio de PwC.
También sugiere tomar en cuenta también que muchos de los anuncios de salidas que se podrán ver este año, probablemente fueron iniciados el año anterior, ya que los procesos de M&A muchas veces son extensos, pudiendo llevar más de 6-9 meses.
En cuanto a valores, el informe destaca que se registraron 3 deals con tickets superiores a los u$s100 millones, de los cuales el mayor fue el de Galicia y HSBC por u$s550 millones.
Remarca además que en 2023 en el mercado local hubo sólo 4 transacciones por arriba de los u$s100 millones, de los cuales ninguno fue mayor a u$s500 millones.
Se espera que con mayor apertura de la economía, y con incentivos a las grandes inversiones como el RIGI, en el futuro se concreten más transacciones de tickets grandes.
Durante el semestre el sector dominante fue Energía & Recursos que concentró el 26% del volumen de deals. Lo siguieron TMT (Tecnología, Medios y Telecomunicaciones), Servicios Financieros y Alimentos & Agro. “El foco de los últimos años ha sido sobre estos cuatro sectores, y seguramente lo seguirá siendo para adelante”, aclara.
En cuanto a valor operado, Servicios Financieros (50%) y Energía & Recursos (40%), representaron cerca del 90% del monto invertido.
-HSBC vendió sus negocios en Argentina a Grupo Financiero Galicia por u$s550 millones, siendo la transacción más importante del semestre. Incluye las operaciones de HSBC de banca, asset management y seguros.
-La petrolera latinoamericana GeoPark adquirió una participación en cuatro bloques no convencionales ubicados en Vaca Muerta, pertenecientes a Phoenix Global Resources, una subsidiaria de Mercuria Energy Trading. El valor de la operación fue de u$s190 millones.
-La compra por parte de Stellantis del 49,5% de la generadora de energía solar 360 Energy Solar SA por u$s100 millones. De esta manera Stellantis asegura autonomía eléctrica sostenible en sus centros productivos de Buenos Aires y Córdoba.
-Consultatio Asset Management adquirió las operaciones de TPCG Group en Argentina y Uruguay. Con esta integración se crea Consultatio-TPCG, que será uno de los principales administradores independientes de fondos de inversión de ambos países.
-Roemmers adquirió una participación minoritaria del 30% de Tuteur, laboratorio de capitales nacionales especializado en el segmento de medicamentos para enfermedades de alta complejidad. Tuteur tiene dos plantas en Argentina con esta transacción acelera su expansión regional.
-Grupo DATCO realizó dos transacciones. Por una parte, adquirió los negocios de Xerox en Argentina y Chile, convirtiéndose a su vez en su partner exclusivo para esos países. Adicionalmente, a través de Silica Networks, adquirió las operaciones de Internexa en Argentina, un operador de conectividad mayorista que cuenta con más de 2.500 km de fibra óptica terrestre en el país.
-Swiss Medical se quedó con el paquete accionario del Sanatorio Las Lomas ubicado en San Isidro y a su vez escindió su participación en la prepaga Medicus. Fue una operación entre Swiss Medical y la familia De All, que se quedó con la tenencia accionaria de Medicus.
Análisis y expectativas económicas
Al analizar las perspectivas económicas para el resto del año, el informe destaca: “Argentina está transitando un proceso profundo de cambio hacia una economía market friendly que debería terminar repercutiendo en un mercado de M&A más activo. Seguimos viendo posturas de wait and see y en el camino seguramente seguiremos pasando por distintos vaivenes de la economía, y volatilidad seguirá habiendo. Bajo este contexto, es de esperarse que en una primera instancia sean más protagonista los locales (en esta categoría incluimos también a grupos extranjeros que ya cuentan con presencia en el país) aprovechando las oportunidades para posicionarse, y posteriormente vendrían los internacionales a partir que el cambio de rumbo del país y la normalización de la economía esté más consolidado”.
Reafirmando esa mirada, Juan Tripier, director de PwC Argentina de la práctica de Deals, comentó: "Las reformas y la apertura de la economía deberían incentivar un mayor flujo de transacciones. Vamos hacia un mercado de M&A más activo, aunque no de forma inmediata, sino más bien gradual, en la medida que se vayan consolidando los cambios económicos. En una primera instancia probablemente haya más protagonismo de jugadores locales, más entrenados y adaptados a la coyuntura local, y posteriormente vengan los internacionales”.
"Estamos en un proceso de transición de la economía y del modelo país. Aunque aún falta camino por recorrer, creemos oportuno empezar a prepararse para el mercado de M&A que viene. En economías emergentes como la argentina, muchas veces las ventanas son limitadas, y hay que poder estar listos para aprovecharlas. La recomendación es tanto para vendedores como compradores", añadió Ignacio Aquino socio de PwC Argentina, de la práctica de Deals.
La aprobación de la Ley de Bases debería tener un efecto positivo sobre el mercado de M&A, según el informe. “La Ley incluye transformaciones importantes, y si bien todavía queda mucho por hacer, es un paso en el camino correcto. Iniciativas como las privatizaciones, el Régimen de Incentivo de Grandes Inversiones (RIGI), y nuevos modelos de concesiones tendrán un impacto positivo sobre la actividad de M&A. Sobre el RIGI, en particular, se generará mucho dinamismo en los sectores que promueve foresto-industrial, infraestructura, minería, energía y tecnología, generando efectos multiplicadores en las distintas cadenas de valor. Estos sectores tienen oportunidad para potenciarse”, concluye.
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