(Para el especialista en mercados internacionales personificado como Gordon Gekko, no hay posibilidades de que la Fed aumente la tasa medio punto -a 5,50%- en la reunión de este jueves. A su entender, Ben Bernanke va a continuar con su metodología de ir aumentando la tasa de a un cuarto de punto y de no precipitarse para poder seguir el rastro de los indicadores económicos. Por eso habrá que esperar hasta agosto para ver una tasa de 5,50%; por ahora, llegará a 5,25%.)
PERIODISTA: La Fed se reúne esta semana y tomará una decisión el jueves. Ya es un secreto a voces que las tasas subirán un cuarto de punto, a 5,25%... Pero ¿hay margen para sorpresas y que, en su lugar, la suba sea medio punto?
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Gordon Gekko: Es probable que la tasa llegue a 5,25%, sí, pero que suba medio punto no lo creo.
G.G.: Los futuros de fed funds lo tienen presente y le asignan una probabilidad de ocurrencia, que estos días ha fluctuado entre 10% y 15%. Yo, a decir verdad, no lo veo venir.
P.: Según las minutas de la última reunión -celebrada el 10 de mayo-, había por lo menos un miembro de la Fed que abogaba por un ajuste de medio punto...
G.G.: Correcto, pero no hubo quórum para llevar esa iniciativa adelante.
P.: Eran tiempos en los que la Fed mentaba la posibilidad de tomarse una reuniónde descanso. Hoy nadiemenciona una pausa y todos repiten que la inflación se ha pasado de la raya...
G.G.: Por eso mismo la Fed gatillará la suba de tasas número 17.
P.: Si se identifica un problema, ¿no es mejor definir un abordaje contundente? Medio punto de suba en una sola aplicación puede resultar positivo para los mercados. Lo será si corta de cuajo la agonía de esperar otros ajustes...
G.G.: La suba de tasas puede provocar efectos colaterales no deseados. No deja de ser un tóxico para la actividad económica y para los mercados de capitales. Me parece sensato administrarla con cuidado. No hay que pedirle a la Fed que haga acrobacias; con que cumpla su trabajo está bien. La Fed puede aumentar las tasas un cuarto de punto esta semana y, si considera que la dosis no es suficiente, el 8 de agosto puede repetirlo.
P.: Si se comunica que la suba de medio punto es preventiva -y no un reconocimiento tácito de que la inflación se ha transformado en un tema fuera de control-, no debería prestarse a malentendidos...
G.G.: Si suena creíble, no. Pero yo que Bernanke no abusaría de la política de comunicación. ¿Para qué exponerse -a esta altura y con los antecedentes todavía frescos- a un nuevo problema de interpretación? Por otra parte, ¿para qué crear la ficción de que una suba de medio punto garantiza que se acabaron las presiones de precios? La realidad es que la Fed no lo sabe.
P.: ¿Cree que en agosto se volverán a retocar las tasas de interés?
G.G.: Me imagino que el comunicado de la Fed reiterará que no hay una agenda definida de antemano para la próxima reunión. Que se tomará una decisión en función del flujo de información que arrojen los indicadores económicos.
P.: Un discurso repetido...
G.G.: La Fed tiende a mantener sus muletillas. Ese discurso es compatible con el escenario que descuentan los mercados hoy; o sea, la idea central será que en agosto las tasas llegarán a 5,50%.
P.: ¿Cree que los mercados se sentirán agredidos por este mensaje?
G.G.: No deberían. Ya han tenido que pagar el costo de ajustarse a esta realidad durante el último mes y medio.
P.: ¿Cuál es la probabilidad de que la economía se debilite lo suficiente como para obligar a la Fed a variar sus prioridades y suspender el apretón monetario?
G.G.: Es muy alta. Ahora bien, ¿ocurrirá antes de la reunión de agosto? Probablemente, no. La Fed ha decidido ir hacia una tasa real de fed funds más alta; en algún momento superará 3%. La política monetaria ha dejado atrás, a mi juicio, el terreno neutral y se interna en un curso restrictivo y, a la par, la economía ya denota señales crecientes de debilidad. En mi opinión, ya tenemos la corbata y el cuello, y estamos ajustando el moño. No deberíamos estar tan lejos de la tarea cumplida...
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