Blejer: "No hay riesgo de colapso financiero mundial"

Actualmente en el Banco de Inglaterra, Blejer analiza la situación de la economía internacional. Descartó que se produzca fuerte crisis en el mundo (y tampoco en la Argentina).

Para Mario Blejer, director del Centro de Estudios del Banco de Inglaterra, el mundo no se encuentra ante el riesgo de un colapso financiero; «es sólo una corrección, salvo que se genere un conflicto geopolítico en Irán, en Nigeria o en Venezuela».

El economista, presente en las jornadas del BCRA, disertó sobre el Impacto de la Inflación de Activos y Materias Primas en la Política Monetaria junto a Daniel Heyman, economista de CEPAL; y Muhammad Al-Jasservicepresidente de Autoridad-Monetaria de Arabia Saudita.

A continuación, los puntos relevantes de su exposición y su visión sobre la Argentina:

La pregunta para formular es si los bancos centrales tienen que intervenir para frenar la burbuja de activos o no. Hay dos posturas. Primero, la visión convencional que dice que la política monetaria no debe responder ante los aumentos en los activos, sino que debe actuar ex-post para eliminar los efectos negativos. Con esta corriente se familiarizan Greenspan y Bernanke. Luego, la alternativa que pide la intervención del Banco Central para evitar las burbujas, hacerlas explotar antes de que crezcan demasiado.

Posiciones

Los defensores de la primera postura sostienen que las burbujas son difíciles de identificar ex ante y si se las hace estallar con aumentos en las tasas, habría recesión. Del otro lado, se expone que los precios de los activos son tan poco observables como la tasa de desempleo. Sin embargo, se hace política igual y que un estallido natural de la burbuja es más prolongado y llevaría a una recesión más acentuada. ,

La globalización ha creado un nuevo conjunto de precios de commodities, energía, materias primas, de activos y de factores de producción. En el caso de las primeras, hay un incremento en la demanda global y bajos inventarios, que corresponde a un cambio estructural y duradero.   

Tanto en el mundo como en la Argentina hay dos miedos distintos que manifiestan los operadores: a la inflación por el precio del petróleo y los déficits de los Estados Unidos, y a la caída de la tasa de crecimiento. Pero nunca los dos miedos juntos. De suceder lo primero, la Argentina estaría salvada por los precios de commodities altos, pero si se contrae el crecimiento global, afectará a las economías emergentes y a la demanda de commodities, nuestras exportaciones.

No hay que hacer nada por el lado de la política económica, con el ancla del superávit fiscal sólo resta mantener la calma.