El pesimismo de los bancos de inversión en Wall Street sobre la Argentina quedó expresado en la evolución de dos alternativas cada vez más transadas en Nueva York: el costo de asegurarse contra un eventual default del país (conocido como Credit Default Swap, CDS) aumentó nada menos que 13% en un día y el dólar futuro («Non Delivery Forward, NDF») trepó a $ 3,32 para el plazo de un año.
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«Los inversores que confiaron y compraron bonos soberanos en pesos están muy decepcionados. Sobre todo aquellos que entraron en la licitación del Bonar V en pesos a tasa fija», explicó un operador argentino en Nueva York. Aquel bono salió a una tasa de 11,70% en moneda local, pero con la suba de la divisa la rentabilidad en dólares se achica sustancialmente.
Hubo fuertes órdenes de venta de títulos en moneda local al acelerarse el aumento del dólar. «Los que no se habían cubierto con la compra de dólares a futuro tuvieron que reconocer fuertes pérdidas en sus activos. No será fácil ahora para el gobierno dar vuelta el clima negativo», explicó otro analista económico de una entidad internacional.
Cobertura
El seguro contra default, conocido en la jerga como CDS, aumentó hasta 320 puntos, cuando hace un mes estaba en menos de 250. Esto significa que para cubrirse de una cesación de pagos, hay inversores dispuestos a contratar una prima que cuesta 3,2% anual del valor nominal de los títulos que posee durante cinco años.
En otros países el costo es sensiblemente menor: el seguro para los títulos brasileños sale apenas 0,8% anual, Colombia 1,11% y México 0,45%. Sólo la cobertura para unos pocos mercados como Ecuador (8,39%) o Pakistán (4,45%) tiene valores más altos que la Argentina.
En otras palabras, aumentó la sensación entre los inversores de que la Argentina podría caer nuevamente en un default. La caída en el preciode los títulos y la suba consiguiente del riesgo-país también reflejan ese fenómeno.
Interrogantes
Aunque la situación está lejos de ser dramática, el incremento en los pagos de la deuda durante 2008 (los vencimientos superan los u$s 15.400 millones) y la caída en los niveles de ahorro fiscal comienzan a generar algunos signos de interrogación. Al mismo tiempo, el incremento del riesgopaís genera problemas para conseguir financiamiento genuino con colocaciones de nuevos bonos.
Otro reflejo de los inversores internacionales pasó por desarmar la posición de bonos en pesos y comprar dólares directamente en Buenos Aires. Pero en buena parte de los casos esa compra de divisas se hizo directamente a través de contratos futuros que ofrecen los principales bancos de Nueva York.
Ante la suba del tipo de cambio, obtener este contrato asegura la compra de divisas a un determinado valor, ya sea a tres meses, nueve meses o un año. Se trata, en definitiva, de una cobertura por las tenencias de bonos en pesos.
Además de la fuerte caída en los precios, la suba del tipo de cambio de las últimas jornadas implica una pérdida adicional.
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