Dólar sin cepo: un millón de ahorristas compraron u$s2.048 millones en abril, un récord desde 2019

Sucedió tras la eliminación de las restricciones para personas humanas. En marzo apenas habían salido u$s6 millones en este concepto.

La compra de dólar ahorro volvió a ser un factor determinante de la salida de divisas del BCRA.

Como resultado de la flexibilización del cepo, un millón de personas compraron dólares para atesoramiento en abril, por u$s2.048 millones, récord desde 2019. La Formación de Activos Externos (FAE) se transformó así en el principal factor de salida de dólares durante el cuarto mes del año.

La cifra representó un extraordinario salto respecto de los valores que se venían observando. Según los datos que surgen del informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario del Banco Central (BCRA), entre enero de 2024 y marzo de 2025 el promedio de compras para ahorro por parte de "personas humanas" fue de apenas u$s27,8 millones por mes.

A partir de este incremento, la FAE (a veces llamada "fuga de capitales") del sector privado no financiero fue de u$s2.010 millones, considerando el resultado neto entre los ingresos y los egresos de billetes y divisas. El monto fue el más elevado desde octubre de 2019, antes de que el gobierno de Mauricio Macri endureciera el cepo al establecer un cupo de apenas u$s200 para acceder al mercado oficial de cambios.

El pasado 11 de abril, el BCRA dispuso a través de la Comunicación “A” 8226 el levantamiento de dichas restricciones para personas humanas, las cuales ahora pueden adquirir moneda extranjera sin límites de monto o destino. Adicionalmente, en coordinación con la autoridad monetaria, la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) eliminó la percepción impositiva existente para este tipo de operaciones.

¿Era esperable este salto en la compra de dólares para atesoramiento?: la opinión de los analistas

"Dada la historia, era previsible la compra de dólares. Parte de la salida hoy está buscada por el BCRA para poder arbitrar en los mercados financieros", señaló en dialogo con Ámbito el director de la consultora EcoGo, Sebastián Menescaldi.

Para Pablo Moldovan, macroeconomista y titular de C-P, la FAE de abril estuvo "en los valores esperables dado el nivel de los salarios en dólares". Además, agregó que ese componente "está absorbiendo la compra de divisas por otros motivos" como, por ejemplo, los pagos con tarjeta en el exterior, que todavía contienen la percepción del 35%, o las operaciones denominadas "puré", que consisten en comprar al tipo de cambio más barato para luego vender en un mercado más caro.

Por su parte, Milagros Gismondi, de Cohen, sostuvo que "si bien la compra de dólares fue alta, hay que considerar que antes no era que no se compraban, sino que se hacía vía los financieros".

Para muchas empresas, el cepo sigue vigente

Cabe recordar, no obstante, que todavía siguen vigente los límites para empresas (salvo exportadores, importadores y bancos, que ya contaban con libertad) en materia de compras para atesoramiento y parking, así como las trabas para comprar dólar oficial y financieros en simultáneo.

A este segmento solo se les permitió el giro de dividendos sin previo aviso para ejercicios comenzados desde el 1/1/25, por lo cual recién en 2026 comenzaría ese flujo a demandar divisas. En paralelo, para dividendos retenidos previos a 2025 y para la deuda de importadores previa a diciembre de 2025, se emitirán Bopreales.

La FAE se transformó en el principal grifo de salida de dólares del BCRA

A partir del relajamiento del cepo y del nuevo esquema cambiario de bandas de flotación, la FAE fue el componente que más egreso neto de dólares causó en abril. Detrás le siguieron la balanza de servicios (-u$s1.161 millones), las intervenciones en los tipos de cambio financieros para contener la brecha cambiaria (-u$s711 millones) y el saldo neto negativo en la Inversión Extranjera Directa (-u$s659 millones).

Respecto del resultado en servicios, nuevamente fue el turismo el principal causante del déficit, ya que generó un egreso de u$s863 millones, lo cual implicó un crecimiento interanual del 157,5%. Esto se explica un poco por la mayor estabilidad macroeconómica que hace un año, pero en gran parte también por la apreciación cambiaria, pese a que en abril hubo una tenue corrección en el valor del dólar.

A diferencia de los cinco meses anteriores, en abril la balanza de bienes logró compensar el "rojo" en servicios. Ocurrió a partir de una buena liquidación de exportaciones (la más alta desde mayo de 2023), en el contexto de quita de retenciones para productos agropecuarios, que para la soja y el maíz se reestablecerán a partir del segundo semestre, según avisó el Gobierno.

Sobre la variación negativa en inversiones extranjeras, Moldovan explicó a este medio que "es algo que se viene dando hace ya unos meses con operaciones puntuales de sectores como telecomunicaciones, energía o bancos, en las que empresas internacionales le venden su posición en el mercado a firmas locales".

La fuerte acumulación de reservas del mes en cuestión, por casi u$s14.000 millones, fue consecuencia del financiamiento recibido por parte de organismos internacionales, principalmente por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Respecto del endeudamiento de las empresas en moneda extranjera, se verificó una suba versus marzo, aunque lejos de los valores que se vieron entre octubre de 2024 y febrero de 2025, derivados de los dólares del blanqueo y el crecimiento en los depósitos.