Dólar liqui en $137 define su ruta esta semana: BCRA, a todo o nada

Preocupa entre analistas que, pese al endurecimiento del cepo, continúe la sangría de reservas de la entidad.

Preocupaciones no van a faltar esta semana. Una de las principales, sin embargo, repite su performance: pese al torniquete, el BCRA siguió perdiendo dólares los últimos días de la semana. El viernes 18 las reservas brutas se situaron en u$s42.433 millones, es decir, u$s40 millones menos que las que había el jueves. La merma es de u$s 88 millones si se compara con el miércoles.

La primavera comenzará entonces con un dólar Contado con Liquidación (CCL) en su máximo histórico: $137,30, tras haber escalado el viernes pasado $4,90. El otro dólar financiero, el MEP, retoma en $129,72, unos $3,39 más arriba que el valor con el que había cerrado el jueves. En el segmento informal, el blue empieza el lunes en $140, tras haber alcanzado un pico $145 al otro día de las nuevas regulaciones del Banco Central (BCRA).

Los dólares oficiales continuaron el viernes su camino de micro-depreciaciones administradas por la autoridad monetaria: el minorista está en $79,59; el mayorista, en $75,38 y el turista, en $131,32.

Volviendo a las reservas, el panorama es más preocupante cuando se desagregan variables: según un estudio de LCG, al viernes 11 de septiembre las reservas netas (descontando los encajes, el swap con China y fondos de organismos internacionales) se ubicaban en u$s7.300 millones. Pero si se toman sólo las de libre disponibilidad (sacando u$s4.000 millones en oro y u$s2.900 millones en Derechos Especiales de Giro del FMI) se ven números en torno a los u$s4.000 millones. Y esa cuenta se agrava con el goteo de las últimas ruedas, que no se detuvo por el súper cepo.

Por el momento, el Gobierno sigue con la estrategia de mantener el tipo de cambio oficial a raya con el crawling peg, mediante el cual el valor del dólar va subiendo de a centavos todos los días. Sin embargo, algunos analistas consideran que esto será muy difícil de sostener: “Depreciar el peso una vez que tengamos menos reservas que las actuales será más doloroso. Quizás resultaba mejor cortar al problema de raíz y atender las consecuencias de una devaluación que despeje el horizonte para crecer. A fin de cuentas, allí es donde vamos a terminar, pero partiendo de una situación peor”, indicaron desde LCG.

En tanto, en el mercado de dólar futuro pareciera estar descontado que el crawling seguirá inalterable durante 2020, ya que los contratos a diciembre se están cerrando a $84,92 en el Rofex y la cifra viene bajando a medida que se acerca la fecha. Pero hay un dato insoslayable: el BCRA es el principal vendedor en esta plaza, porque busca mantener quietas las expectativas.

Donde no se logra contener el factor expectativa es en la brecha cambiaria. El gap entre el CCL y el mayorista está en 81,92%. “Creo que la brecha va a estar entre 75% y 80% a fin de año. En 2021, si el Gobierno da señales de consistencia, podría llegar a comprimir a un 60%-50%”, señaló a este medio el economista de EcoGo, Juan Ignacio Paolicchi.

Tras el canje de deuda, las propias autoridades económicas se refirieron al poder de fuego que ganaba el Central para frenar subas en los tipos de cambio financieros, dado que había cambiado títulos ilíquidos que tenía en su cartera por los bonos que utiliza ahora el mercado para operar CCL y MEP. Sin embargo, el economista Fernando Marull, socio de FMyA, advirtió: “El BCRA todavía tiene poder de fuego, pero se apaga con las mayores regulaciones. Luego del canje, el BCRA sumó a u$s 15 mil millones de valor neto en bonos ley argentina, que a precios de hoy serían u$s6.600 millones, unos u$s700 millones menos que hace una semana”. El señalamiento tiene que ver con el impacto que sufrieron los instrumentos soberanos tras los anuncios de nuevas regulaciones.

“El BCRA sigue perdiendo reservas y el CCL voló: el mercado sigue presionando al tipo de cambio. Siguen saliendo los capitales y las nuevas condiciones no le han puesto un techo a la sangría”, resumió Martín Eduardo Genero, de Clave Bursátil. La confianza del Central en las depreciaciones homeopáticas se ve plasmada en el proyecto de Presupuesto, que anticipa un dólar a $146,60 para fines de 2023. Un informe de Invecq señala: “La cotización oficial dentro de tres años sería equivalente a lo que en este momento refleja el mercado paralelo. Este tipo de observaciones son interpretadas como inconsistencias entre la realidad y la proyección oficial, cuando no son acompañadas con medidas estrictas de responsabilidad fiscal y monetaria”.

Varios actores de mercado consideran que una de las formas de detener la huida al dólar es con una política de mayor remuneración al ahorro en pesos: “La razón por la que no hay ahorro en moneda local y todos queremos dólares no es solo la alta inflación que tenemos, sino también la falta de una tasa de interés atractiva. Sin opciones rentables para invertir en pesos, la moneda propia seguirá siendo un sueño”, resumió el economista jefe de Ecolatina, Matías Rajnerman.