Dónde invertir hoy el dinero

Con el dólar quieto y las tasas de interés de plazo fijo bajas, al extremo de que son menores que la inflación, el menú para invertir en la Argentina es reducido. Ante este panorama, se les pidió a los principales operadores y a los bancos que armen una cartera de inversión hasta fin de año para pequeños y medianos ahorristas. Ellos enviaron 10 portafolios con distintas combinaciones que aseguran cobertura para no asumir riesgo y rentabilidad por sobre la inflación. Todos los menús incluyen bonos en pesos indexados por el CER, pero se acoplan con fideicomisos, obligaciones negociables, acciones con call o dólar futuro, entre otras opciones. Además se da una serie de consejos prácticos a quienes tienen cuentas en el exterior y a los que deben tomar decisiones de inversión en un futuro próximo.

Cuando el dólar está quieto y las tasas bajas, el menú de inversiones se acorta. Esto ocurre hoy en la Argentina. Por eso, se acudió a la imaginación de los operadores, hombres que todos los días se enfrentan a decisiones sobre bonos, acciones, futuros, opciones y cauciones, entre otros, para que recomienden a un inversor que tenga hasta $ 50 mil cómo invertir su dinero y ganar con bajo riesgo.

Los agentes del mercado y bancos que manejan los principales fondos comunes de inversión muestran sus portafolios preferidos para un ahorrista mediano, en lo que resta del año.

Las recomendaciones continúan en torno a los bonos pos-default que acumulan alzas de hasta 20% en el año y a las acciones, pero estas últimas con coberturas para minimizar los riesgos. El hecho de que los mercados de futuros estén más consolidados ha logrado que se armen algunas variantes atractivas.

Por caso, Rafael Ber, de Argentine Research, diseñó dos portafolios con predominio de bonos del Estado y de empresas de primerísima línea. En la opción más conservadora, sólo destina 20% a plazos fijos, el resto lo reparte en bonos pos-default, obligaciones negociables (ON) y acciones.

Para la cartera moderada, Ber calcula una renta de 8% anual y para la más agresiva, 9,5%. «Imagino un escenario congelado, donde no salimos del default este año, pero hay olor a que suceda en el primer trimestre del año que viene», justificó. Esta presunción es común a casi todos los operadores. La mayoría apuesta a que este año no termina la reestructuración de la deuda.

Las ON de Petrobras, para Ber, son de bajo riesgo y es un producto equilibrado que puede dar una renta de 8%. En cambio, Telefónica puede rendir más, 9%, y también es un papel muy seguro porque «la empresa ha renegociado toda su deuda y muestra una gran vocación de pagar».

• Pronóstico

Las acciones, para Ber, van a mejorar en lo que queda de 2004, después de una primera parte del año en que llevan acumuladas pérdidas de casi 8% promedio. Los papeles que eligió son muy sólidos y mezcla empresas de servicios, con otras orientadas a la exportación y alimentarias.

Mariano López Sartorio, de Capital Markets, eligió para un ahorrista mediano que quiere asumir algo de riesgo una cartera donde una parte tiene una renta asegurada a una tasa mayor a la del plazo fijo. Son las acciones de Banco Galicia, Petrobras y Telecom con «call» (opción de compra) cubierto. El inversor, cuando adquiere las acciones, debe lanzar un «call» a fin de octubre, por ejemplo. Esto significa que debe vender opciones de compra de esas acciones a futuro. La operación le otorga una tasa de 6% anual, es decir, 0,5% mensual, que es más alta que la de cualquier plazo fijo.

López Sartorio recomienda tener 60% de la cartera en bonos posdefault. Eligió los BODEN 2013 en dólares como la principal inversión. El título se está recuperando y en lo que va del mes acumula ganancias de 1,11% y de 11,12% en el año. La cartera se completa con BOCON PRE8, un bono en pesos que indexa por CER y acumula capital e intereses hasta el 3 de febrero de 2006 cuando empieza a pagar todo el ajuste más los intereses en 48 cuotas. El PRE8 subió en el año casi 20%. El otro bono recomendado es el BOGAR 2018, un título que el gobierno les dio a las provincias para que cancelen sus deudas y saquen de circulación las cuasi monedas (Cecacor, Bofe, Patacón, etc.). Vence el 4 de febrero de 2018, paga intereses todos los meses y desde el 4 de marzo próximo comienza a pagar el capital indexado más los intereses correspondientes. Es un bono equilibrado, tiene garantía de la coparticipación que reciben las provincias y en el año subió 12,7%.

• Opciones

Freddy Vieytes, de Puente Hermanos, preparó tres carteras distintas. La más conservadora incluye 40% de los ahorros en el BODEN 2005 en dólares, que vence el año que viene, por lo que «es como un plazo fijo en dólares con rendimiento de 4% anual». Entre los bonos en pesos, eligió el BOCON PRO11, que paga intereses y capital todos los meses. El operador de Puente Hermanos cree que «cuando se produzca el sinceramiento de las tarifas, este bono puede ser importante por el ajuste por inflación». Finalmente, se inclinó por las acciones de Bansud, «las más conservadoras dentro de un sector especulativo».

La cartera moderada tiene 30% de BODEN 2012, el título más importante en dólares posdefault, ya que se emitieron casi u$s 12 mil millones. En agosto de 2005 paga la primera cuota y devuelve 12,5% del capital. «Rinde 12% en dólares a tasa flotante.» Como la perspectiva es que la tasa internacional en dólares suba en el mundo, mejora más la rentabilidad de este bono. El BODEN 2012 subió 16% en lo que va del año. Otro 30% de la cartera está en BOCON PRE8 y el resto se reparte entre acciones de Bansud e Indupa. A esta última empresa, Vieytes la incluyó porque «tiene un perfil exportador importante, por lo que se vería beneficiada» si sube el dólar.

En la cartera especulativa, la mitad del dinero se orienta a acciones. Se puede ganar más que en las anteriores, pero también se puede perder. Los bonos posdefault que recomienda son los PRE8 y los BODEN 2012, mientras que en acciones se reparte entre Grupo Financiero Galicia, Indupa y TGS, una empresa de gas a la que apuesta Vieytes por si se produce un ajuste en las tarifas. Sobre Galicia, el operador admite que es más volátil que Bansud, pero puede dar más ganancias porque la entidad está con perspectivas positivas.

• Dólar

Robin Houston, del Grupo IMR, aconsejó cubrirse con dólar futuro a fin de diciembre, que da una tasa de más de 6% anual. Para hacer esta operación hay que comprar dólares para fin de setiembre y vender a fin de diciembre. Por supuesto, hay que tener acceso al mercado de futuros donde la operación mínima es de u$s 1.000. La cartera de Houston se completa con BODEN 2013 en dólares, ON de Acíndar, de muy buen mercado y un mix de acciones. En la cartera agresiva, este operador elimina el dólar futuro y agrega el BOCON PRE8 en pesos que indexa por el CER.

Hernán Cámpora de SBS Group introduce como novedad la Letra de Telefónica de Argentina y aconseja comprar acciones y cubrirse con «call». El PRE8 es el bono preferido de Cámpora, que estima ganar con esta cartera 11,5% anual.

En Banco Privado recomiendan colocar la mitad del dinero en un plazo fijo a 180 días con pago periódico de intereses que da una tasa de 6% anual; otra parte, en plazos fijos indexados por CER que dan 0,20% por sobre el costo de vida y fideicomisos. Esta última modalidad se puede hacer en bancos o con grandes firmas de bonos. Son operaciones muy seguras con las que se obtiene una renta de 8% anual. Se le presta dinero a una empresa de primera línea contra garantía de bienes de alta liquidez, es decir que se pueden vender rápido.

Como se ve, en general las recomendaciones no son de alto riesgo y tienen una alta proporción de imaginación para superar la ganancia de 6% anual que da una inversión de riesgo mínimo en la Argentina.

• Sorprendió a los operadores, a última hora de ayer, una fuerte venta de títulos, puntualmente de los BODEN 2012. Una entidad estadounidense manejó una millonaria orden de venta. El precio del bono cayó de 71,70 a 69,80 dólares en pocos minutos. En un mercado muy sensibilizado por todo lo que ocurre en materia económica, comenzaron a circular varias versiones producto de esa repentina caída.