EL DETERIORO DEL AMBIENTE MACROECONÓMICO Y SU IMPACTO SOBRE LA CALIFICACIÓN DE VILLAGE CINEMAS S.A.

La calificación de las Obligaciones Negociables por US$ 90 millones de Village Cinemas S.A. (Village Cinemas) se basa exclusivamente en la garantía mancomunada e irrevocable otorgada por sus principales accionistas, Village Roadshow Limited (VRL) y Force Corporation (Force). Dado que el ambiente macroeconómico recesivo que presenta la Argentina desde 1999 y la persistencia de una baja confianza en los consumidores podrían continuar afectando los niveles de ventas en un contexto de mayor volatilidad de la demanda, la consideración de las garantías que resguardan el título adquieren una mayor relevancia para mantener el actual nivel de calificación. En virtud a lo antedicho, el nivel de calificación asignado al instrumento mencionado, refleja la calidad crediticia de los garantes.
Village Cinemas es propiedad de la australiana Village Roadshow Limited (55%), la neocelandesa Force Corporation (25%), y la empresa argentina Southern Screens (20%). Si bien VRL y Force sólo poseen el 80% del capital de Village Cinemas, la garantía otorgada por estas empresas cubre el 100% de la emisión. VRL es una compañía líder dentro del mercado local, con operaciones principalmente en el negocio de producción, distribución y exhibición cinematográfica, y de radio. Adicionalmente a las actividades vinculadas al negocio cinematográfico, Force, realiza desarrollos inmobiliarios. Durante el primer trimestre de 2001, un importante operador australiano de casinos, Sky City Limited (Sky), perfeccionó la compra del 50,2% del paquete accionario de Force. Tanto VRL como Force son competidores líderes en sus mercados locales y participantes importantes en los mercados internacionales, con una sólida relación con los principales distribuidores internacionales. Village Cinemas cuenta con el apoyo operativo y financiero de sus principales accionistas.
La calificación de raBBB asignada a las Obligaciones Negociables de Village Cinemas incorpora el debilitamiento en el desempeño financiero de Force durante el 2000 y 2001. Sin perjuicio de dicho deterioro, la mejor calidad crediticia de Sky y el compromiso de la misma de contribuir a la recapitalización de Force, ayudan a mantener la calificación del título de Village Cinemas.
Village Cinemas es una de las principales cadenas de complejos cinematográficos en Argentina, con seis centros en funcionamiento situados en la Ciudad de Mendoza, Pilar, Avellaneda, Rosario, la Ciudad de Neuquén y en la ciudad de Buenos Aires (Recoleta), y una sala individual (Cine Español). El expertise evidenciado por sus accionistas, dos de los principales operadores internacionales de complejos cinematográficos y de entretenimiento, y la ubicación estratégica de sus complejos cinematográficos, se constituyen en las principales fortalezas de la compañía. Por contrapartida, Village presenta una agresiva política financiera y se desenvuelve en una industria que presenta un alto grado de correlación con los ciclos económicos, mostrando variaciones en el gasto en entretenimiento proporcionalmente mayores a las variaciones en el ingreso de la población.