El índice Merval despidió 2007 con un avance modesto de 2,9% hasta llegar a 2.151,7 unidades, lo que lo convirtió en el desempeño más flojo en seis años, y de esta forma no pudo cumplir con las expectativas de los analistas que preveían podía llegar a los 2.600 puntos. En 2002, el panel principal culminó con un incremento de 77,7%, un año más tarde tuvo el pico de expansión del periodo postcrisis, con un 104,2%, en 2004 creció 28,3%, en 2005, 12,2% y en 2006 registró un repunte con un aumento de 35,5%.
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Con una inflación real en torno al 20% y una del INDEC intervenido alrededor de 8%, el Merval cierra por primera vez desde la salida de la crisis por debajo de avance del IPC, denotando en el global la falta de incentivo para los inversores. Claro que a pesar del pobre comportamiento de panel de acciones líderes, hubo papeles que se destacaron y escalaron muy por encima llegando a casi 150% de expansión en un año (Ver: Molinos, lo mejor).
Este año estuvo signado por la turbulencia de los mercados internacionales, lo que en un contexto de aversión al riesgo, provocó en la plaza local un retracción de los inversores, cuyas colocaciones se hicieron mucho más selectivas. Otro de los factor que incidió de forma negativa fue el manoseo -aún sin solución- de los indicadores elaborados por el INDEC, y la consecuente desconfianza que despierta puertas afuera del país.
Mientras la crisis hipotecaria golpeaba a todos los mercados del mundo, en la Argentina los inversores comenzaron a hacer colocaciones mucho más selectivas, siguiendo atentamente el comportamiento de los distintos sectores, para elegir los papeles con mayor potencial.
En tal sentido, los balances de las empresas al tercer trimestre de este año, mostraron resultados por debajo de las expectativas de los mercados, lo que también debilitó el comportamiento de algunas acciones. En los primeros nueve meses de 2007, la rentabilidad de las empresas perdió terreno, así lo demuestra un informe de IERAL de Fundación Mediterránea que calcula que el ratio Rentabilidad/Facturación caerá 2,3 puntos porcentuales este año en la comparación interanual, lo que equivale a una reducción de los márgenes gananciales.
Los beneficios de las compañías se vieron afectados por el incremento de costos operativos y de producción, sobre todo en aquellos sectores que requieren insumos importados. Es que si bien en dólar se mantiene alto a nivel nominal, el tipo de cambio real se aprecia y se ubica en torno a $ 1,70, lo que presiona sobre los costos. A lo que se suma los aumentos salariales y las presiones inflacionarias.
Para IERAL, este año el costo de las ventas superará el 64% de la facturación, el ratio (Costo de Ventas/Facturación) más alto de los últimos diez años. En 2008, todo indica que la tendencia seguirá del mismo modo, por lo que serán las empresas grandes las que tendrán mayores posibilidades de afrontar este escenario de costos en alzas, y las pequeñas y medianas continuarán estando más expuestas a un panorama de achicamiento de márgenes.
Otro factor que afectó los balances corporativos fue la restricción energética, situación que según la estimación de los analistas estaría solucionada para 2009, por lo que el año próximo la crisis energética podría reaparecer en caso de que el clima no acompañe. De hecho en el verano, lo uso de los aires acondicionados, podría provocar picos de consumo que afectarían la normal distribución de la electricidad a las empresas.
Los sectores más afectados durante este año fueron el financiero y el siderúrgico. Para 2008, se espera que las empresas relacionadas con el segmento energético -reacomodamiento de tarifas mediante- y las vinculadas a los commodities y los alimentos sean las que lideren el mercado de renta variable, porque seguramente tendrán mayores oportunidades de expandir sus negocios y aumentar sus ingresos, trasladando parte de los incrementos de costos a los precios finales.
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