El oro revivió y cortó una larga racha de caídas semanales ante un cambio de expectativas sobre tasas

Los operadores aumentaron sus apuestas para descontar alrededor de 52 puntos básicos (pb), o dos recortes de un cuarto de punto, para fines de diciembre tras datos de inflación más débiles esta semana.

Dicho sin rodeos, el mercado del oro no es lo suficientemente grande como para absorber un movimiento tan sostenido sin precios mucho más altos.

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Los precios del oro subieron más de un 1% este viernes, culminando su primer alza semanal en un mes, ya que las señales de desaceleración de la inflación en Estados Unidos aumentaron las esperanzas de un recorte de tasas de interés este año y una liquidación de acciones en toda Europa también brindó apoyo.

El oro al contado ganó cerca de un 1,2%, a u$s2.330,03 la onza, acumulando un avance del 1,6% en la semana. Los futuros del oro en Estados Unidos avanzaron un 1,2%, a u$s2.346,20 la onza.

En los mercados financieros en general, los índices bursátiles europeos cayeron ya que los activos franceses sufrieron un duro golpe debido a la agitación política del país. En Wall Street prevaleció un ambiente de cautela, y los inversores se tomaron un respiro tras las fuertes ganancias de los índices S&P 500 y Nasdaq. "Esa combinación de acciones más débiles y algunas caídas de las tasas (en los precios de futuros de los fondos de la Reserva Federal) están reavivando el interés en el oro, pese a que la Reserva Federal movió su gráfico de puntos en su reunión del FOMC", dijo Bart Melek, de TD Securities.

Los operadores aumentaron sus apuestas para descontar alrededor de 52 puntos básicos (pb), o dos recortes de un cuarto de punto, para fines de diciembre tras datos de inflación más débiles esta semana. Eso fue un aumento con respecto a los 37 pb del viernes pasado, cuando un informe de empleo mejor de lo esperado apagó las esperanzas iniciales de rebajas, según la herramienta de probabilidad de tasas de interés de LSEG, IRPR.

Unas tasas más bajas tienden a aumentar el atractivo de los lingotes, que no devengan intereses, al convertirlos en una inversión más atractiva, en comparación con otros activos como los bonos del Tesoro.

Los datos de esta semana mostraron que los precios al consumidor se mantuvieron sin cambios en mayo por primera vez en casi dos años, mientras que los precios al productor cayeron de forma inesperada. No obstante, el promedio del "gráfico de puntos" de la Fed publicado tras su reunión de política monetaria, en la que mantuvo las tasas, mostró que las autoridades proyectan sólo un recorte de un cuarto de punto.

En otros metales preciosos, la plata al contado subió un 1,4%, a 29,41 dólares la onza, tras tocar en la sesión previa su mínimo en casi un mes; el platino ganó más de un 1%, a 956,30 dólares; y el paladio sumó un 1,7%, a 897,75 dólares.

La fortaleza del oro refleja un cambio hacia un mundo más multipolar

Un documento de Schroders al que Ámbito tuvo acceso sostiene que el endurecimiento de las líneas divisorias geopolíticas en torno a la rivalidad entre Estados Unidos y China, y las sanciones impuestas a Rusia tras la invasión a Ucrania en 2022, “han impulsado compras récord de oro como activo de reserva monetaria por parte de los bancos centrales”.

El informe sostiene que los u$s300.000 millones de activos de reserva rusos congelados dicen en voz alta lo que realmente puede significar la "militarización" del dólar estadounidense -la hegemonía del dólar, si se quiere-. La vasta emisión de bonos del Tesoro de EEUU para financiar déficits interminables también desencadena rumores sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.

Vistas a largo plazo, las compras de los bancos centrales reflejan bien la evolución de la dinámica geopolítica y monetaria/fiscal mundial. Entre 1989 y 2007, los bancos centrales occidentales vendieron todo el oro que prácticamente pudieron, limitados después de 1999 por los acuerdos de oro de los bancos centrales para mantener las ventas ordenadas.

La fortaleza del oro refleja un cambio hacia un mundo más multipolar.

En ese mundo posterior al Muro de Berlín y posterior a la Unión Soviética, con el ascenso de la democracia liberal liderada por Estados Unidos, la aceleración de la globalización y las métricas de deuda de Estados Unidos francamente pintorescas en comparación con las actuales, "desmonetizar" el oro como activo de reserva parecía totalmente lógico, asegura el documento de Schroders.

“La crisis financiera de 2008, la introducción de la flexibilización cuantitativa y el incipiente estrés geopolítico fueron suficientes para poner fin a las ventas occidentales y llevar a los bancos centrales de los mercados emergentes a una media de 400 toneladas anuales entre 2009 y 2021. Grandes números (>10% de la demanda anual) pero no sísmicos”, añade.

Las >1,000t de oro (20% de la demanda mundial) compradas por los bancos centrales en 2022 y 2023, un ritmo que continuó en el 1T 2024, son potencialmente sísmicas. Parece totalmente plausible que la tensa dinámica actual del poder en ascenso y el poder, combinada con la fragilidad fiscal que se cierne no solo sobre la moneda de reserva emisora de EE.UU., sino sobre todo el bloque económico avanzado, pueda desencadenar un movimiento sostenido hacia el oro.

Dicho sin rodeos, el mercado del oro no es lo suficientemente grande como para absorber un movimiento tan sostenido sin precios mucho más altos, especialmente si otros actores globales también intentan ingresar aproximadamente al mismo tiempo.