En Economía dicen que dinero alcanza hasta junio de 2008

El BID desembolsó ayer u$s 350 millones a favor de la Argentina y ayudó así a aliviar el panorama de financiamiento, por lo menos para el inicio del gobierno de Cristina de Kirchner. Pero en el Palacio de Hacienda son más optimistas y aseguran que la nueva administración, sin acceso al crédito internacional, no tendrá apremios financieros durante todo el primer semestre de 2008.

Aseguran que dejan un colchón cómodo para hacer frente a la deuda, conformada por desembolsos de organismos, la emisión de un título la semana pasada y una línea de financiamiento adicional que llegaría en los próximos días. No está claro aún si provendría de Venezuela como en anteriores oportunidades, o de algún organismo.

Diciembre es un mes complicado en materia de vencimientos, porque debe realizarse el pago anual correspondiente al cupón PBI. Entre esta obligación y otras menores, el Tesoro debe contar con alrededor de u$s 2.200 millones.

Emisión

Además de los fondos que ya se habían acumulado, Economía colocó una nueva emisión de BONAR X la semana pasada a una tasa de 10,50% anual, recaudando 460 millones de dólares. Se trató de un costo financiero muy elevado, pero si lo tuviera que hacer hoy treparía hasta 11,50% anual.

La alternativa de volver a financiarse en los mercados estaría completamente cerrada, al menos hasta el primer trimestre. No obstante, el equipo del saliente Miguel Peirano se mantiene optimista respecto de la situación financiera de la Argentina. «El primer semestre del año próximo es bastante relajado, porque no se producen vencimientos abultados y, al mismo tiempo, los ingresos fiscales son muy importantes». En mayo y junio, por ejemplo, sube fuerte la recaudación por el vencimiento del Impuesto a las Ganancias y sobre fines del primer trimestre también hay un salto en la recaudación por la cosecha gruesa.

Entre enero y marzo de 2008, los vencimientos de capital de la deuda suman u$s 3.550 millones. Pero de ese total, u$s 900 millones pertenecen a organismos multilaterales y otros u$s 1.800 millones son adelantos transitorios del BCRA que se renuevan automáticamente. Por lo tanto, sólo hay necesidades genuinas de nuevo fondeo por u$s 850 millones. A ello se agregan u$s 1.200 millones de pagos de intereses.

El panorama es incluso mucho más relajado en el segundo trimestre. Es el período que presenta menor acumulación de vencimientos y, al mismo tiempo, cuando más ayuda la recaudación. Entre abril y junio sólo hay vencimientos de capital por u$s 1.800 millones, junto a otros u$s 800 millones de intereses (ver gráfico).

En resumen, los meses más complejos por pagos de deuda son diciembre (debido al cupón PBI) y agosto, ya que vence una cuota de capital del BODEN 2012. Ese mes del año próximo se acumulan pagos por más de u$s 3.000 millones, similar a la cifra registrada este año. Además de los recursos del superávit fiscal, el desembolso del BID y la emisión de BONAR X, el gobierno cuenta con recursos por alrededor de $ 25.000 millones en cuentas del Banco Nación. Se trata de fondos provenientes de anteriores ejercicios de ahorro fiscal que podrían estar disponibles si se complica la renovación de deuda a través de colocaciones voluntarias. ¿Alcanzará todo esto? Dependerá de la crisis en los EE.UU. y la rapidez de reacción de Cristina de Kirchner.